>> 華西證券-北斗星通(002151)北斗芯片龍頭，數(shù)字經(jīng)濟底座-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
大小： |
2382KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陸洲 |
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時空數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟的“血液”，北斗是數(shù)字經(jīng)濟的底座
數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟的血液，北斗與數(shù)字經(jīng)濟最重要的契合點就是北斗所產(chǎn)生的時間和空間數(shù)據(jù)。數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)生積累的海量數(shù)據(jù)為北斗應(yīng)用提供了廣闊場景，運用北斗產(chǎn)生的時空數(shù)據(jù)可以將各類數(shù)據(jù)串聯(lián)起來，并貼上時空標簽，使數(shù)據(jù)的精準程度更上一層樓，形成數(shù)據(jù)驅(qū)動下的智能發(fā)展。未來，北斗還將與人工智能相結(jié)合，如智能服務(wù)機器人、智能人機交互系統(tǒng)等，形成人和機器協(xié)作共事的常態(tài)。
截至今年1月，北斗時空智能服務(wù)的全球累計接入智能設(shè)備超15億臺；北斗高精度時空服務(wù)月調(diào)用次數(shù)超過1700億次，服務(wù)覆蓋全球超230個國家和地區(qū)；北斗成為智能手機、可穿戴設(shè)備等的“標配”，高德地圖調(diào)用北斗衛(wèi)星日定位量超3000億次。隨著北斗與人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G通信等結(jié)合，北斗下游應(yīng)用深度廣度持續(xù)提升。
北斗芯片龍頭，高精度云服務(wù)是亮點
北斗星通是國內(nèi)北斗導(dǎo)航芯片、模組、板卡、天線龍頭，其北斗/GNSS芯片、板卡模組等產(chǎn)品代表國內(nèi)最高水平。公司布局了“物聯(lián)網(wǎng)芯片、下一代PNT芯片、云服務(wù)、天線、慣性”業(yè)務(wù)，提供“高精度位置數(shù)據(jù)服務(wù)+高性能自主定位芯片/端+各類融合技術(shù)等”整體解決方案。
公司自研芯片擁有和芯星云Nebulas高精度芯片及和芯火鳥Ufirebird標準精度芯片兩大產(chǎn)品系列，工藝制程均已達到22nm，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司產(chǎn)品多次在國家主管部門的北斗產(chǎn)品比測中排名第一。2019-2021年，高精度芯片主體公司和芯星通產(chǎn)品銷售數(shù)量復(fù)合增長率達到160%，產(chǎn)品質(zhì)量、性能得到認可。今年，公司面向消費類、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的超低功耗12nm芯片有望成為新的增長點。
高精度云服務(wù)方面，公司2017年收購加拿大從事全球輔助定位專業(yè)公司Rx Networks；2020年成立了高精度位置云服務(wù)公司——真點科技；攜手高通，通過與驍龍移動平臺的集成，推出智能手機高精度解決方案；2021年5月發(fā)布了TruePoint“全球高精度云服務(wù)平臺”。目前，高精度定位服務(wù)平臺已經(jīng)接入客戶開展測試
無人機、機器人、可穿戴設(shè)備和自動駕駛對北斗芯片需求旺盛
針對民用市場，公司衛(wèi)星導(dǎo)航相關(guān)產(chǎn)品主要包括高精度模組、標準精度芯片、天線、數(shù)據(jù)服務(wù)等，下游涵蓋無人機、測量測繪、智慧農(nóng)機、機器人、可穿戴設(shè)備、自動駕駛等，在北斗/GNSS芯片方面國內(nèi)市占率超60%。公司主要受益于無人化、智能化需求提高下的北斗下游應(yīng)用拓展，以及國產(chǎn)替代需求釋放。
公司精準布局下一代PNT芯片，提前卡位。公司在低軌增強系統(tǒng)應(yīng)用方面已有布局，包括高精度位置服務(wù)和芯片業(yè)務(wù)相關(guān)的技術(shù)研究和產(chǎn)品規(guī)劃。將要開展的增發(fā)募投項目“面向綜合PNT應(yīng)用的北斗/GNSSSoC芯片研制及產(chǎn)業(yè)化項目”擬研制產(chǎn)品將支持GNSS、低軌衛(wèi)星、通信設(shè)施等多信息源，同時支持慣導(dǎo)器件、里程計、視覺等多傳感器融合算法，更好地適配我國綜合PNT體系下更多的信息源需求，滿足泛在高可靠（抗干擾、安全可信）、低成本應(yīng)用需求。
公司還進軍自動駕駛領(lǐng)域，將要開展的增發(fā)募投項目計劃研制高級別自動駕駛需求的、滿足車載功能安全要求的高精度定位芯片。L3級別自動駕駛起量在即，目前只有意法半導(dǎo)體等少數(shù)國外企業(yè)提供融合衛(wèi)星導(dǎo)航定位的車載功能安全的高精度GNSSSoC芯片。公司通過募投項目的實施，將推動國內(nèi)在高精度北斗/GNSS自動駕駛SoC芯片領(lǐng)域的自主可控。
北二或全面換裝北三，特種行業(yè)需求爆發(fā)，上游芯片環(huán)節(jié)有望率先受益
北斗系統(tǒng)構(gòu)成了我國重要的時空基礎(chǔ)設(shè)施，使我國擺脫了依賴國外系統(tǒng)的狀況，開啟了我國時空體系獨立自主的新時代。2012年北斗二號組網(wǎng)以后，相關(guān)特種訂單出現(xiàn)一輪爆發(fā)。北斗三號在2020年組網(wǎng)結(jié)束后，北斗特種裝備比測已于2021-2022年陸續(xù)完成。我們預(yù)計，北斗三號大規(guī)模換裝訂單在2023年開始釋放，24-25年達到交付高峰。北三系統(tǒng)是目前唯一實現(xiàn)了通導(dǎo)遙一體化的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，預(yù)計較作為過渡階段使用的北斗二代裝備的體量規(guī)模顯著增長。我們預(yù)計，存量市場或在3-5年內(nèi)全部換裝北三系統(tǒng)；增量市場空間巨大：十四五是武器裝備更新?lián)Q代的大周期，新型武器裝備列裝將推動衛(wèi)導(dǎo)產(chǎn)品需求的持續(xù)增長。我們認為，彈載和機載應(yīng)用將是兩大增速最快的細分賽道；而上游芯片、板卡等基礎(chǔ)器件廠商有望最先放量。
公司在手訂單充裕。據(jù)公司公告，2019年至2021年各期末，公司芯片、板卡、模組等基礎(chǔ)器件產(chǎn)品在手訂單金額分別為1,064.86萬元、4,697.37萬元、22,823.10萬元，復(fù)合增長率達到362.96%，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。截至2022年10月31日，前述產(chǎn)品在手訂單金額為11,251.13萬元，訂單需求旺盛。據(jù)公司謹慎合理預(yù)測，2022年四季度（不含10月）將新增訂單35,516.22萬元、2023年上半年將新增41,412.50萬元，下游客戶具有較為旺盛的產(chǎn)品需求。
投資建議
北斗星通是國內(nèi)北斗導(dǎo)航芯片、模組、板卡、天線龍頭，其北斗/GNSS芯片、板卡模組等產(chǎn)品代表國內(nèi)最高水平。目前北斗系統(tǒng)全球組網(wǎng)完成，我們認為特種領(lǐng)域進
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