>> 國泰君安-重慶銀行(601963)2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：存款成本改善，業(yè)績有待修復(fù)-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 877KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張宇,郭昶皓 |
| 下載權(quán)限： |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
重慶銀行2022年報(bào)符合預(yù)期，營收、凈利潤增速表現(xiàn)較低迷。凈息差明顯收窄，但定期存款成本表現(xiàn)亮眼。資產(chǎn)質(zhì)量核心和前瞻指標(biāo)均有待改善。
投資要點(diǎn)：
投資建議：考慮重慶銀行不良?jí)毫ι仙{(diào)整2023-2025年凈利潤增速預(yù)測(cè)至6.37%（-5.63pc）/6.21%（-3.91pc）/7.66%（新增），對(duì)應(yīng)EPS1.49（-0.16）/1.58(-0.24)/1.70（新增）元。維持目標(biāo)價(jià)12.41元，對(duì)應(yīng)2023年0.79倍PB，維持增持評(píng)級(jí)。
營收和利潤表現(xiàn)有待修復(fù)。2022年?duì)I收同比-7.2%，環(huán)比前三季度1.9%，歸母凈利潤同比+4.4%，主要依賴撥備反哺。其中生息資產(chǎn)規(guī)模增長穩(wěn)定，主要受息差收窄拖累。中收同比降幅收窄，理財(cái)業(yè)務(wù)收入逆勢(shì)增長，交易性金融資產(chǎn)估值下跌導(dǎo)致其他非息收入降幅明顯。
定期存款成本改善，但凈息差明顯收窄。2022年凈息差為1.74%，同比-32bp，單季環(huán)比-39bp，主要受生息資產(chǎn)端拖累。受LPR下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，貸款和證券投資收益率分別-45bp、-24bp。計(jì)息負(fù)債成本率-9bp，主要驅(qū)動(dòng)因素為同業(yè)負(fù)債及債券成本降低，此外定期存款成本逆勢(shì)下行，而Q4行業(yè)定期存款快速增長，屬實(shí)不易。
資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)有待改善。不良率為1.38%，同比環(huán)比均有明顯上升。前瞻指標(biāo)關(guān)注率、逾期率和不良生成率均有上行趨勢(shì)。結(jié)構(gòu)上，對(duì)公相對(duì)穩(wěn)定，零售不良率同比+40bp，主要受消費(fèi)貸款和信用卡影響。撥備反哺利潤導(dǎo)致?lián)軅涓采w率同比-62.8%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力下降。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超出預(yù)期；凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期下行。
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