>> 五礦期貨-油脂月報(bào)：區(qū)間思路-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
大小： |
1536KB |
| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張正 |
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◆馬棕：CGS-CIMB發(fā)布預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)3月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加2%至127.6萬(wàn)噸，出口環(huán)比增加15%至128.1萬(wàn)噸，庫(kù)存環(huán)比減少13.3%至183.7萬(wàn)噸。馬來(lái)西亞偏低的庫(kù)存預(yù)計(jì)對(duì)盤面有一定支撐；但月內(nèi)高頻數(shù)據(jù)顯示目前已進(jìn)入增產(chǎn)周期，疊加全球棕櫚油預(yù)期增產(chǎn)壓力，上行亦缺乏動(dòng)力。4月馬棕累庫(kù)并不明顯，預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩，但隨著馬來(lái)西亞進(jìn)入增產(chǎn)周期，累庫(kù)較為確定，中期仍偏空看待。
◆美豆：美豆種植意向公布后，4月為美豆消息真空期。巴西目前銷售進(jìn)度接近50%，升貼水持續(xù)弱勢(shì)，美豆出口不及預(yù)期，后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍較大；美國(guó)目前天氣良好，利于種植，美豆主產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)盤面影響將逐步加大。4月美豆仍將面臨巴西巨大賣壓，缺乏上行動(dòng)力；但全球庫(kù)存及美豆庫(kù)存未見明顯改善亦對(duì)美豆底部有強(qiáng)支撐，因此4月美豆預(yù)計(jì)為大區(qū)間內(nèi)偏弱運(yùn)行。
◆國(guó)內(nèi)：3月國(guó)內(nèi)棕櫚油成交活躍，月內(nèi)洗船較多，多轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)采購(gòu)。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，3月全國(guó)重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量為138700噸，環(huán)比增加61%。截至2023年4月1日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約91.93萬(wàn)噸，較上周減少5.88萬(wàn)噸；豆油商業(yè)庫(kù)存約64.18萬(wàn)噸，較上周減少1.29萬(wàn)噸；華東菜油庫(kù)存19.93萬(wàn)噸，較上周增加2.68萬(wàn)噸。雖棕櫚油油廠成交活躍，但終端消費(fèi)好轉(zhuǎn)幅度有限，4月預(yù)計(jì)消費(fèi)仍難見較大幅度好轉(zhuǎn)。棕櫚油預(yù)計(jì)后續(xù)緩慢去庫(kù)，豆菜油有累庫(kù)預(yù)期。
◆觀點(diǎn)小結(jié)：馬棕方面，馬來(lái)西亞3月庫(kù)存預(yù)計(jì)持續(xù)下滑至近8個(gè)月以來(lái)低位支撐盤面；但月內(nèi)高頻數(shù)據(jù)顯示已進(jìn)入增產(chǎn)周期，后續(xù)逐步累積的庫(kù)存及全球增產(chǎn)預(yù)期亦壓制上方空間?；久骝?qū)動(dòng)并不明顯，4月預(yù)計(jì)重回震蕩。美豆方面，巴西賣壓及全球供應(yīng)仍未明顯緩解博弈持續(xù)，預(yù)計(jì)區(qū)間偏弱運(yùn)行。對(duì)國(guó)內(nèi)而言，大方向仍是跟隨馬棕及美豆。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)仍持續(xù)倒掛，但終端消費(fèi)一般，預(yù)計(jì)緩慢去庫(kù)；豆油方面，大豆到港增加帶來(lái)的供應(yīng)端增量將覆蓋掉消費(fèi)端的增量，預(yù)計(jì)緩慢累庫(kù)；菜油因菜籽已大量到港，累庫(kù)較為確定。4月油脂預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為震蕩，區(qū)間思路。套利方面，前期空菜油多棕櫚油仍可持有。
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