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業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)：受稅務(wù)總局44號文及公司財稅業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重心調(diào)整的影響，公司過去幾年財稅板塊業(yè)務(wù)收入下滑，同時疊加計提商譽的影響，業(yè)績持續(xù)虧損。隨著“金稅四期”建設(shè)的展開及公司To B端新產(chǎn)品矩陣的推出，公司財稅板塊23年有望重回盈利，公司整體業(yè)績將迎來反轉(zhuǎn)。
　　金稅四期背景下，財稅板塊預(yù)計重回增長。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為熱處理，2015年并購方欣科技，進入互聯(lián)網(wǎng)財稅領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)財稅業(yè)務(wù)板塊專注于財稅信息化領(lǐng)域，面向稅務(wù)機關(guān)、財稅服務(wù)機構(gòu)、企業(yè)級客戶提供項目開發(fā)、產(chǎn)品銷售及服務(wù)。（1）ToB端：此前，因受《國家稅務(wù)總局關(guān)于堅決查處第三方借減稅降費服務(wù)巧立名目亂收費行為的通知》（稅總發(fā)〔2019〕44號）影響，原有財稅管家等產(chǎn)品暫停收費，公司財稅To B業(yè)務(wù)收入大幅減小。過去三年，公司大力研發(fā)針對B端的新矩陣產(chǎn)品，金稅四期背景下，該部分產(chǎn)品預(yù)計今年開始放量，疊加公司傳統(tǒng)ToB端“金財”系列產(chǎn)品觸底回升，ToB業(yè)務(wù)預(yù)計將取得較大增長。（2）To G端：方欣科技在G端已深耕二十余年，2022年8月，公司與稅友股份、中國軟件聯(lián)合中標“金稅四期全面數(shù)字化的電子服發(fā)票服務(wù)平臺（二期）”項目，“金稅四期”項目預(yù)計今年開始集中建設(shè)，公司To G業(yè)務(wù)也將迎來可觀增量。
　　積極擁抱AI，已有產(chǎn)品技術(shù)儲備。公司此前便積極擁抱AI技術(shù)，成立有人工智能研究院，并在2018年即推出“欣寶”智能機器人，“欣寶”把語音識別、語音合成、語義理解、知識圖譜、多模態(tài)數(shù)字人技術(shù)等多項AI技術(shù)充分融合，依托海量的財稅法規(guī)和公司構(gòu)建的財稅知識圖譜，提供智能自主問答與客戶全天候、智能化溝通服務(wù)。“欣寶”經(jīng)過財稅專屬模型調(diào)優(yōu)、業(yè)務(wù)場景深度融合等多年迭代，目前在北京、上海、廣東等全國11個省市“上崗”服務(wù)。此外，公司還構(gòu)建稅企連接平臺，以實名信息為基礎(chǔ)，建立稅務(wù)局與企業(yè)法人、財務(wù)、辦稅員的連接，集合網(wǎng)格化管理、精準推送、智能咨詢、虛擬線上大廳、數(shù)字虛擬人等能力，實現(xiàn)涉稅服務(wù)的在線化、數(shù)字化和智能化。
　　卡位財稅場景，AI時代大有可為。從海外情況看，財稅領(lǐng)域是大模型和AIGC技術(shù)應(yīng)用較快的場景：初創(chuàng)會計軟件公司Kick于2021年即獲得OpenAI投資，Brex也已與openAI合作，開發(fā)基于GPT的AI工具。公司平臺目前擁有上千萬B端用戶，其中付費用戶達一百多萬，已具備財稅領(lǐng)域場景優(yōu)勢及強大的B端客戶基礎(chǔ)。2月21日，公司表示已成為百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴并率先內(nèi)測試用文心一言，未來，隨著國內(nèi)大模型技術(shù)不斷成熟，公司有望進一步升級自身AI類產(chǎn)品或推出新產(chǎn)品，并將相關(guān)產(chǎn)品與原有B端產(chǎn)品矩陣整合，打開新的業(yè)務(wù)空間。
　　投資建議：預(yù)計公司2022-2024年營收分別為12.23、17.92、22.53億元，同比增速分別為1.73%、46.59%、25.72%；歸母凈利潤分別為-3.01、1.53、2.45億元，對應(yīng)2022-2024年EPS分別為-0.39、0.20、0.31。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：B端業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期、市場競爭加劇、AI應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險。