>> 華聯(lián)期貨-銅季報：供需雙增，庫存邊際下降形成支撐-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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作者： |
黃忠夏 |
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主要觀點：
宏觀方面，展望二季度，全球經(jīng)濟在消費、就業(yè)、通脹等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性矛盾和分化特征將更加明顯，將影響全球經(jīng)濟增長。美歐銀行業(yè)流動性風(fēng)險將持續(xù)演化，美歐貨幣政策緊縮步伐可能分化，美元指數(shù)預(yù)計將繼續(xù)從高位回落，歐美經(jīng)濟或?qū)⒊霈F(xiàn)技術(shù)性衰退。國內(nèi)得益于穩(wěn)經(jīng)濟政策靠前部署，預(yù)計二季度經(jīng)濟將全面進入疫后修復(fù)期，消費有望延續(xù)較好恢復(fù)勢頭，基建和制造業(yè)投資將較快增長，房地產(chǎn)投資逐步企穩(wěn)，出口降幅或繼續(xù)收窄。行業(yè)方面，供應(yīng)方面，隨著海外礦端擾動影響下降，礦端產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，一季度TC價格雖然整體有所回落，但仍處于近年來的高位，預(yù)計銅礦供應(yīng)繼續(xù)改善，不過集中放量預(yù)計會在下半年。冶煉端，預(yù)計二季度海內(nèi)外煉廠供給釋放節(jié)奏有所分化，海外煉廠將進入恢復(fù)階段，供給釋放節(jié)奏將加快；中國精銅供給有望延續(xù)增長趨勢，但國內(nèi)檢修較多，預(yù)計增產(chǎn)節(jié)奏將有所放緩。需求方面，二季度將進入消費季節(jié)性旺季，預(yù)計銅主要需求（電力電網(wǎng)）仍有增長預(yù)期；隨著國內(nèi)寬松貨幣政策顯效，內(nèi)需有望進一步復(fù)蘇，新興行業(yè)光伏、風(fēng)電預(yù)計保持高增長，新能源汽車隨補貼逐年退坡，預(yù)計增速有所放緩。傳統(tǒng)的下游需求，地產(chǎn)在政策支持下降幅縮窄，竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，支撐后周期品種，家電也將隨之修復(fù)。庫存方面，現(xiàn)階段全球精煉銅顯性庫存有所下降，庫存邊際變化對銅價形成支撐。目前看銅價并不具備大跌條件,但如果宏觀因素利空擾動或有階段性調(diào)整可能，這樣將提供較好的逢低買入機會。
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