>> 中泰期貨-國(guó)債期貨周度報(bào)告：3月PMI指數(shù)回落但好于市場(chǎng)預(yù)期，債市對(duì)降息傳聞敏感明顯走升-230409
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2023/4/10 |
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作者： |
李榮凱 |
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邏輯觀(guān)點(diǎn)：中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI為51.9，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，前值52.6。中國(guó)3月官方非制造業(yè)PMI為58.2，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展步伐加快，前值56.3。上周五市場(chǎng)有不明來(lái)源消息稱(chēng)某省或?qū)⒔y(tǒng)一下調(diào)存款利率，債市反映敏感，10年期國(guó)債期貨快速上漲，10年期現(xiàn)券下行跌破2.85%。國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)4月7日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正處于關(guān)鍵期。要在深入調(diào)查研究基礎(chǔ)上，扎實(shí)做好經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)、形勢(shì)分析和對(duì)策研究，適時(shí)出臺(tái)務(wù)實(shí)管用的政策措施，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提振發(fā)展信心，鞏固拓展向好勢(shì)頭，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)。往前看，關(guān)于降息傳聞我們認(rèn)為按照存款利率市場(chǎng)化調(diào)整自律機(jī)制，存款利率與十年國(guó)債收益率+1年期LPR共同決定，從這個(gè)角度來(lái)看存款利率普降概率不大。如果是個(gè)別金融機(jī)構(gòu)因?yàn)橘J款投放不理想，為了減輕經(jīng)營(yíng)壓力調(diào)降一下存款利率也屬正常，但是以省為單位要求全省銀行統(tǒng)一調(diào)降存款利率概率也不大。目前從技術(shù)上來(lái)看盤(pán)面已經(jīng)突破重要阻力已經(jīng)是客觀(guān)事實(shí)?？串?dāng)前位置債券做多性?xún)r(jià)比不高的判斷不變，除非有降息或者其他超預(yù)期的沖擊，否則債市收益率運(yùn)行下方空間不大。因此我們認(rèn)為，對(duì)于國(guó)債期貨還是選擇放棄小的波段按照逢高空的思路操作，激進(jìn)者可考慮輕倉(cāng)試空，謹(jǐn)慎者保持觀(guān)望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣貶值超預(yù)期
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