>> 國投安信期貨-量化CTA周報：短期風(fēng)險偏好修復(fù)，期債多空博弈加劇-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
1146KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇 |
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截至4月7日當(dāng)周，股指期貨周內(nèi)震蕩上漲。具體來看，，IF主力合約上漲1.58%至4128.2點；IH主力合約上漲0.63%至2689.0點；IC主力合約上漲1.73%至6457.0點。IM主力合約上漲2.22%至7026.2點。人工智能概念股等的影響下IC、IM表現(xiàn)強于IF、IH。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，就業(yè)方面需關(guān)注周五晚上的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟(jì)放緩的信號釋放，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)向上修復(fù)狀態(tài)，修復(fù)速度放緩，但穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策作為強支撐。
比價方面，IC/IH周度上行至2.40，IM/IH周度上行至2.61，小盤成長強于大盤價值風(fēng)格。上周所有中信一級行業(yè)中，電子、通信、計算機(jī)行業(yè)漲幅靠前；汽車、煤炭、食品飲料等行業(yè)跌幅靠前。持倉量方面，市場情緒修復(fù)明顯，整體凈多單量邊際持續(xù)回升，相對而言IM漲幅更大。
估值指標(biāo)來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年83%的分位點；滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年84%的分位點。相對債市來說，股市依然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標(biāo)4分，流動性指標(biāo)3分，估值指標(biāo)5分，市場情緒指標(biāo)6分。期債方面，通脹指標(biāo)7分，流動性指標(biāo)7分，市場情緒指標(biāo)8分。期限結(jié)構(gòu)方面，本周，IH、IF近月合約均維持升水，升水幅度較上一周有所收窄；受分紅預(yù)期影響，IC、IM合約基本維持貼水狀態(tài)，有效性減弱。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值上行0.52%。上周收益來源是做多IM和IF。從短周期看，市場交投情緒都在逐步修復(fù)，資金面流動性也比較有利，期指全面回升。從持倉量信號觀察，遠(yuǎn)月凈多單增量主要體現(xiàn)在IM和IC上，但是隨著中性產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)大，目前套保方對于空單也有部分增量。長周期方面，上周沒有太多宏觀數(shù)據(jù)，信號強度仍舊處在上行通道，風(fēng)格結(jié)構(gòu)方面和持倉量存在共振效應(yīng)，相對看多成長。目前股指各合約都接近開倉閾值，綜合信號看多IM。期債方面，持倉量反映當(dāng)前多空博弈比較劇烈，前期市場對于經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期還是比較充分，短期維持中性震蕩。
目前，資金利率較為平穩(wěn)，雖然債券曲線形態(tài)較為平坦，曲線變陡的賠率更高一些，短時間曲線變陡需要資金進(jìn)一步寬松的配合。后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)，資金中樞趨勢進(jìn)一步抬升，收益率曲線可能出現(xiàn)明顯熊平特征。
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