>> 國泰君安-保誠(2378.HK)首次覆蓋報告：聚焦亞太深耕客需，通關(guān)催化下預(yù)計將迎業(yè)績改善-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
1960KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司戰(zhàn)略聚焦亞太市場追求價值增長，目前多地區(qū)市占率領(lǐng)先，基于多渠道分銷以及客需導(dǎo)向型產(chǎn)品策略打造競爭優(yōu)勢，23年得益于香港內(nèi)地通關(guān)預(yù)計NBV將迎改善。
摘要：
首次覆蓋，給予“增持”評級，目標(biāo)價149.56港元/股：公司主營人壽保險及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，目前業(yè)務(wù)聚焦亞太成長市場，預(yù)計將長期享受亞太地區(qū)保險需求增長紅利，現(xiàn)任管理層具備豐富的亞太金融業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗，且集團(tuán)對管理層考核KPI中大幅提升NBV考核權(quán)重，預(yù)計將更加引導(dǎo)價值成長。首次覆蓋給予公司“增持”評級，給予2023-2025年EPS為1.21/1.48/1.86美元，基于1.13xPEV估值，給予目標(biāo)價149.56港元/股。
多渠道分銷以及客需導(dǎo)向型產(chǎn)品策略是公司盈利能力突出的競爭優(yōu)勢：1）保險業(yè)務(wù)是公司的核心經(jīng)營業(yè)務(wù)，一方面公司實行多元化市場及多渠道分銷的業(yè)務(wù)策略，有助于因地制宜迅速觸達(dá)客戶搶占市場份額，同時降低過度依賴單一渠道的經(jīng)營風(fēng)險；另一方面公司以客戶需求為導(dǎo)向不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，有效增強(qiáng)客戶黏性提升復(fù)購率。2）公司瀚亞資管專業(yè)化投資能力突出，基于負(fù)債端特點資產(chǎn)配置中權(quán)益類占比相對較高。
通關(guān)催化下預(yù)計MCV業(yè)務(wù)推動保誠香港23年NBV強(qiáng)勢復(fù)蘇，成為集團(tuán)增長的核心驅(qū)動力：香港市場是公司過往壽險NBV最重要的貢獻(xiàn)來源，三年封關(guān)期間MCV業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重壓制導(dǎo)致保誠香港NBV貢獻(xiàn)度顯著下滑，預(yù)計隨著23年通關(guān)恢復(fù)內(nèi)地訪港客投保需求將迎來釋放，疊加公司積極擴(kuò)張供給能力，提升隊伍招募并推出保費優(yōu)惠計劃增強(qiáng)吸引力，預(yù)計MCV業(yè)務(wù)強(qiáng)勢復(fù)蘇將推動保誠香港及集團(tuán)NBV實現(xiàn)確定性較強(qiáng)的業(yè)績改善。
催化劑：赴港游客保險需求增長超預(yù)期。
風(fēng)險提示：通關(guān)政策不確定性；客戶需求不及預(yù)期；資本市場波動。
|
|
