>> 開源證券-中?？萍?871694)北交所新股申購報告：高分子材料軟管“小巨人”，積極布局F-RTP領域-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大?。?/td>
| 2840KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
諸海濱 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
高分子材料運輸軟管“小巨人”，深耕流體傳輸領域
中裕科技主要從事流體傳輸高分子材料軟管的研發(fā)、生產和銷售，為流體輸送提供耐高壓、抗磨損、長距離的專業(yè)化解決方案和定制化服務。產品應用于頁巖油氣開采、礦井排水、市政消防、應急救援等領域。2019-2022年，耐高壓大流量輸送軟管、普通輕型輸送軟管兩類產品銷售收入合計占主營業(yè)務收入比重分別為96.16%、94.04%、94.54%和92.96%。2022年兩類產品分別收入4.29億元、1.33億元。2022年實現(xiàn)營收6.07億元(+68.68%)，歸母凈利潤9221萬元(+79.29%)，2022年毛利率/凈利率分別增長至43.09%/15.12%。
頁巖油氣為水力壓裂水處理系統(tǒng)輸水軟管最大下游領域，2022年占比94.23%
油氣開采、消防應急、農業(yè)、煤礦、工程機械等行業(yè)是橡膠軟管的主要下游行業(yè)，上述行業(yè)多為國民經濟的基礎行業(yè)，與宏觀經濟整體運行態(tài)勢具有一定的同步性，隨著國內宏觀經濟持續(xù)發(fā)展，對橡膠軟管產品的需求仍將保持增長。據(jù)GIR2022年頁巖油氣領域的水力壓裂水處理用輸送軟管的市場規(guī)模約為2.53億美元，預計到2028年將達到4.37億美元，年復合增長率為9.50%。
耐高壓大流量輸送軟管采用一次成型共擠技術，解決技術痛點問題
中?？萍寄透邏捍罅髁枯斔蛙浌墚a品定位中高端，2019-2022H1中高端產品占比平均為98.04%。耐高壓大流量輸送軟管采用最新的一次成型共擠技術。通過核心技術一次成型共擠技術的應用，實現(xiàn)全內徑尺寸的自動化生產，與之前工藝相比，單卷長度突破硫化臺的長度限制(一般不超過100m)，最長可達8000m-10000m，同時生產工序減少一半，耐磨性能、附著強度等優(yōu)于之前工藝;產品使用壽命更能滿足客戶需求。目前普通輕型輸送軟管和耐高壓大流量輸送軟管已在國內消防行業(yè)、國際頁巖油氣開采行業(yè)、農業(yè)、工礦等領域的應用中實現(xiàn)了對于國際同行同類產品的替代，公司核心技術與產品具有先進性。目前，橡膠軟管行業(yè)中的北交所上市公司有利通科技、派特爾，與同類公司相比中裕科技在營業(yè)收入、凈利潤、毛利率、研發(fā)人員占比、專利數(shù)量等方面，具備一定優(yōu)勢。
中?？萍及l(fā)行PE 2022為13X
中?？萍及l(fā)行價格為12.33元/股，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤9221萬元，對應2022年歸母凈利潤PE為10.21X（發(fā)行前）、13.44X（發(fā)行后），低于可比公司PE均值17.53X。專注于流體傳輸高分子材料軟管的研發(fā)、生產和銷售，并為流體輸送提供耐高壓、抗磨損、長距離的專業(yè)化解決方案和定制化服務。產品廣泛應用于頁巖油氣開采、礦井排水、市政消防、應急救援、農業(yè)灌溉等領域，能夠滿足不同場景下客戶的作業(yè)環(huán)境要求，在頁巖油氣開采和應急救援領域具有一定的市場競爭力。考慮到公司技術及品牌優(yōu)勢，有望進一步提高行業(yè)滲透率。
風險提示：原材料價格波動風險、下游行業(yè)需求波動風險、新股破發(fā)風險
|
|
