>> 國泰君安-宇新股份(002986)2022年年報點評：22全年業(yè)績符合預(yù)期，輕烴項目有序推進-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大?。?/td>
| 381KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
維持“增持”評級。受順酐等產(chǎn)品價格下跌等因素影響,下調(diào)公司23-24年EPS至2.56/2.89元（原為2.83/2.98元），新增25年EPS為3.20元。參考可比公司，給予公司23年14倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至35.84元（原為28.14元）。
22年業(yè)績符合預(yù)期。22年營收62.63億元，同比+95.62%，歸母凈利4.30億元，同比+205.24%。其中22Q4營收15.31億元，同比+47.50%，環(huán)比-13.02%；歸母凈利0.95億元，同比+1078.09%，環(huán)比-24.00%。業(yè)績高增系主營產(chǎn)品MTBE與異辛烷價格大幅上漲及15萬噸順酐裝置21年底投產(chǎn)貢獻增量。
國6B將行，油品添加劑價格或有支撐。2023年我國汽油將全面進入國6B時代，油品限制了汽油組分中烯烴、芳烴的含量，異辛烷和MTBE成為穩(wěn)定汽油辛烷值的重要替代，是十分理想的成品汽油添加劑，具有廣闊的市場空間，價格或因此存在支撐。
規(guī)劃項目將陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司開啟新一輪成長。公司規(guī)劃輕烴綜合項目，將以順酐、BDO為中心，全面布局下游高附加值產(chǎn)品。繼15萬噸順酐裝置達產(chǎn)，目前6萬噸PBAT項目已竣工，即將投產(chǎn)。丁酮聯(lián)產(chǎn)13萬噸乙酸乙酯項目、BDO項目正在建設(shè)中。公司位于惠州大亞灣煉化區(qū)，低價LPG資源進一步降低成本。長遠來看，公司將受益于其一體化布局及行業(yè)景氣發(fā)展，公司成長具備確定性。
風(fēng)險提示：在建項目不及預(yù)期、產(chǎn)品量價波動風(fēng)險
|
|
