>> 第一上海-中國能源建設(shè)(3996.HK)業(yè)績符合預(yù)期，新能源業(yè)務(wù)保持高增-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞 |
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2022年歸母凈利潤增長20%：公司是傳統(tǒng)能源電力建設(shè)的主力軍，在火電建設(shè)領(lǐng)域代表著世界最高水平，在境內(nèi)中國電力規(guī)劃咨詢和火力發(fā)電、核電常規(guī)島、骨干電網(wǎng)等行業(yè)勘察設(shè)計市場占有率均超過70%。2022年公司實現(xiàn)總營收3663.9億元，同比增長13.7%。分業(yè)務(wù)來看，公司業(yè)務(wù)主要分為勘測設(shè)計及咨詢、工程建設(shè)、工業(yè)制造、投資運營及其他業(yè)務(wù)，22年分別實現(xiàn)收入174.6/3020.6/275.1/335.9/82.5億元，同比變化+18.3%/+14.5%/-2.6%/23.3%/+29.8%。各板塊毛利率分別為41.5%/7.7%/17.7%/25.3%/26.5%，同比變動+6.2%/-0.8%/-6%/-1.8%/+6.2%，公司整體毛利率下降0.74%至12.4%，主要是煤炭等原材料價格上漲，工程建設(shè)、工業(yè)制造等板塊盈利空間收窄及投資運營業(yè)務(wù)毛利率下降所致。歸母凈利潤78.1億元，同比增長20.1%，主要是投資收益增長及少數(shù)股東損益占比下降所致。
新簽合同額穩(wěn)定向上，海外市場訂單再創(chuàng)新高：2022年公司新簽合同額為10490.9億元，同比增長20.2%。國內(nèi)市場新簽達8093億元，同比增長23.5%；海外市場新簽2398億元，同比增長10%，其中一帶一路沿線市場新簽合同額1650.3億元，同比增長39.9%，占海外合同額的68.8%。期末在手訂單18173億元，同比增長13%，未來發(fā)展有所保障。
新能源業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，累計獲取風(fēng)光新能源開發(fā)指標(biāo)30GW：2022年新能源業(yè)務(wù)其中勘測設(shè)計、工程建設(shè)及投資運營分別實現(xiàn)收入32.7/830.3/23.4億元，同比增長82%/19%/87%，整體貢獻營收占比達24%，業(yè)務(wù)占比逐步提升。全年新能源及綜合智慧能源工程建設(shè)業(yè)務(wù)新簽合同額3550億元，同比增長83.9%，占公司新簽合同總額的33.8%，較去年提升11.7%。公司大力推進投建營一體化，全年獲取風(fēng)光新能源開發(fā)指標(biāo)16.2GW，同比增長39.8%，累計獲取風(fēng)光新能源開發(fā)指標(biāo)30GW。截至2022年末新增并網(wǎng)裝機容量2.4GW，累計并網(wǎng)裝機容量達5GW，其中風(fēng)電1.7GW、太陽能3GW及生物質(zhì)0.2GW。
目標(biāo)價1.5港元，維持買入評級：22年公司完成子公司分拆上市、啟動A股定增項目及發(fā)行REITs等產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)資本融合發(fā)展，作為中國火電建設(shè)龍頭企業(yè)，有望受益于傳統(tǒng)能源與新能源建設(shè)需求的高速發(fā)展，我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤為89/100/110億元，目標(biāo)價1.5港元，較當(dāng)前有46%的增長，相當(dāng)于2023年的6倍PE，維持買入評級。
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