>> 民生證券-亞太股份(002284)2023年一季度業(yè)績預告點評：一季報超預期，業(yè)績拐點持續(xù)兌現(xiàn)-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大?。?/td>
| 898KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件概述：2023年4月12日，公司發(fā)布2023年度第一季度業(yè)績預告，預計一季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.36~0.40億元，同比+51.14%~67.94%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.24~0.27億元，同比+28.67%~44.76%。
Q1業(yè)績超預期，盈利能力持續(xù)修復。2023Q1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.36~0.40億元，以中樞值計算（0.38億元），同比/環(huán)比+59.54%/45.90%。實現(xiàn)扣非凈利潤0.24~0.27億元，以中樞值計算（0.255億元），同比+36.72%。在受汽車行業(yè)景氣度影響下公司銷售收入較去年同期有所下降，但利潤仍實現(xiàn)大幅增長，公司盈利能力持續(xù)修復，主要原因系：1）降本增效修復盈利能力，公司持續(xù)推動內(nèi)部降本增效，完善制造工藝流程，有效地提升了制造能力，降低了單位成本。降本增效成果顯著，盈利能力持續(xù)修復。2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，創(chuàng)新產(chǎn)品增厚利潤：公司注重產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，新產(chǎn)品技術不斷成熟，逐步形成規(guī)模效應，新產(chǎn)品放量貢獻核心利潤增長點。
線控制動加速突破，定點落地重塑龍頭地位。公司超前布局線控制動產(chǎn)品，線控制動IBS（Two-box）早在2019年實現(xiàn)量產(chǎn)，以Two-box為基礎，公司推進One-box產(chǎn)量布局，當前第二代One-box量產(chǎn)化產(chǎn)品樣件已經(jīng)試制完成。公司推進線控制動產(chǎn)品多方案布局，現(xiàn)有產(chǎn)品包括非解耦式電子助力制動系統(tǒng)EBB和緊湊型One-box(iEHB)，產(chǎn)品具備核心競爭力。截至目前，公司線控制動One-box已獲得三個定點，客戶包括國內(nèi)頭部自主品牌及海外優(yōu)質(zhì)客戶，并于今年年末開始陸續(xù)實現(xiàn)量產(chǎn)。線控制動成功突破海外巨頭壟斷，產(chǎn)品持續(xù)落地，龍頭地位凸顯。
基盤穩(wěn)定增長，電子制動加速放量，業(yè)績有望持續(xù)高增長。公司基礎制動器產(chǎn)能充足，21年基礎制動器實現(xiàn)大眾、通用、日產(chǎn)及本田項目量產(chǎn)，并取得長城、一汽紅旗、長安新能源等項目定點，伴隨著產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，盈利能力持續(xù)修復，基盤業(yè)務穩(wěn)定增長。同時，公司較早布局汽車電子制動領域，是國內(nèi)最早研發(fā)并產(chǎn)業(yè)化ABS的企業(yè)，EPB和ESC于2016年量產(chǎn)，IBS于2020年量產(chǎn)，產(chǎn)品具備核心競爭力。汽車電子產(chǎn)品以性價比為優(yōu)勢，產(chǎn)品持續(xù)獲市場認可，現(xiàn)已取得長城汽車ESC、ABS及EPB定點，東風汽車ESC及EPB定點，一汽紅旗、零跑汽車及一汽解放的EPB定點，電子制動產(chǎn)品客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至22年上半年，公司新增新量產(chǎn)項目22個，新啟動項目68個(21個汽車電子控制系統(tǒng)項目)，項目有序推進。汽車電子產(chǎn)品加速放量，帶動公司營收及利潤重回歷史高位水平，業(yè)績有望高速增長。
投資建議：預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤0.65/1.99/3.05億元，當前市值對應2022-2024年PE為88/29/19倍。公司電子業(yè)務持續(xù)放量，作為中國制動行業(yè)龍頭有望享有估值溢價，維持“推薦”評級。
風險提示：芯片供應短缺風險；行業(yè)競爭加劇導致毛利率降低等。
|
|
