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【觀點(diǎn)及建議】
　　PTA：估值偏高，但拐點(diǎn)仍需時(shí)間兌現(xiàn)。昨日市場(chǎng)關(guān)注亞洲調(diào)油料價(jià)格上漲以及韓國(guó)PX出口至美國(guó)窗口打開(kāi)，PX再創(chuàng)新高。05合約走交割邏輯，夜間價(jià)格全面上漲，09合約暫時(shí)尚未到達(dá)觀點(diǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。主流供應(yīng)商持續(xù)以6360元/噸的價(jià)格收現(xiàn)貨，05合約持倉(cāng)降至55萬(wàn)手，減倉(cāng)速度放緩，要在今天看到05合約持倉(cāng)量達(dá)到30萬(wàn)手附近才一定程度上緩解擠倉(cāng)壓力。然而現(xiàn)貨流動(dòng)性持續(xù)收緊，在4月底的時(shí)間點(diǎn)容易出現(xiàn)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。09合約轉(zhuǎn)折點(diǎn)也將同步在4月底附近到來(lái)。一方面交割邏輯走完，一方面聚酯端開(kāi)工目前開(kāi)工已經(jīng)降至87%，并將在4月份底面臨開(kāi)工加速下滑的局面，終端織造環(huán)節(jié)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)大面積停車(chē)降負(fù)至65成附近。另外，當(dāng)前成本支撐仍然存在，PX調(diào)油需求以及供應(yīng)偏緊的格局不變，PX仍偏強(qiáng)。PTA成本支撐將對(duì)PTA估值帶來(lái)提振。05合約震蕩偏強(qiáng)對(duì)待，關(guān)注5-7正套頭寸。
　　MEG：聚酯開(kāi)工下滑，乙二醇供需格局變動(dòng)不大，維持05維持震蕩市判斷，下方4000支撐，上方4200壓力。中期關(guān)注未來(lái)09合約逢低做多機(jī)會(huì)，逢低關(guān)注9-1正套。09合約逢低多PTA空乙二醇。4月份海南煉化停車(chē)/恒力石化檢修/浙石化轉(zhuǎn)產(chǎn)/衛(wèi)星石化檢修對(duì)于國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量來(lái)說(shuō)有一定的減量，然而整體供應(yīng)量121萬(wàn)噸/月的水平，整體緊平衡，4月份有望小幅去庫(kù)。進(jìn)口方面美國(guó)南亞、韓國(guó)裝置重啟進(jìn)度不及預(yù)期并有部分檢修，因此整體進(jìn)口量4月份小幅下調(diào)至55-56萬(wàn)噸。然而供應(yīng)縮量之下，聚酯開(kāi)工也已經(jīng)見(jiàn)頂，今天市場(chǎng)情緒更加關(guān)注終端大面積虧損停車(chē)的利空預(yù)期，4月份乙二醇緊平衡，然而5月份再次累庫(kù)?？傮w來(lái)看05合約難有趨勢(shì)性行情出現(xiàn)，維持震蕩市操作。09合約多PTA空乙二醇對(duì)沖為主。