>> 興業(yè)證券-普冉股份(688766)短期業(yè)績承壓，靜待景氣回升-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李雙亮,張元默 |
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公告：公司發(fā)布2022年年報，全年營收9.25億元，同比下降16.15%；歸母凈利潤0.83億元，同比下降71.44%。其中第四季度營業(yè)收入1.61億元，同比下降42.31%；歸母凈利潤-0.55億元，同比下降180.49%。
短期業(yè)績承壓，靜待景氣回升。2022年公司存儲芯片銷售收入8.72億元，同比下降20.91%。主要原因是行業(yè)景氣度較2021年大幅下降，同時消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量縮減傳導(dǎo)至上游對公司收入造成沖擊；同時由于消費(fèi)類市場整體需求較低，公司新品銷售不及預(yù)期。毛利率方面，由于公司采取降價去庫存戰(zhàn)略，2022年公司存儲芯片銷售毛利率29.65%，同比下降6.58pct，微控制器和其他毛利率33.19%，同比下降13.36pct。
NORFlash：SONOS成本優(yōu)勢明顯，ETOX工藝達(dá)50nm，車載增長可期。1）40nm工藝節(jié)點已取代原有55nm節(jié)點成為公司SONOS工藝結(jié)構(gòu)下NORFlash產(chǎn)品的主要工藝節(jié)點，成本優(yōu)勢顯著，能更好地滿足下游應(yīng)用的面積需求；2）ETOX工藝結(jié)構(gòu)已達(dá)50nm，提供以中大容量為主、中小容量為輔的系列產(chǎn)品，目前已經(jīng)實現(xiàn)了六顆產(chǎn)品的大批量量產(chǎn)出貨，256Mbit到1Gbit容量產(chǎn)品正在逐步推出；3）中小容量NORFlash車載產(chǎn)品已陸續(xù)完成AEC-Q100認(rèn)證，主要應(yīng)用于部分品牌車型的前裝車載導(dǎo)航、中控娛樂等。公司也將逐步推進(jìn)全系列NORFlash車規(guī)認(rèn)證。
EEPROM：通過車規(guī)考核，在工業(yè)控制和車載領(lǐng)域占比顯著提升。1）公司的EEPROM產(chǎn)品已經(jīng)通過AEC-Q100標(biāo)準(zhǔn)的全面考核，車載EEPROM產(chǎn)品在車身攝像頭和車載中控應(yīng)用上已經(jīng)實現(xiàn)了海外客戶的批量交付；2）在工業(yè)控制和車載領(lǐng)域，公司EEPROM產(chǎn)品應(yīng)用占比顯著提升，有利于穩(wěn)定公司毛利率；3）面向新一代手機(jī)主控平臺的1.2VEEPROM產(chǎn)品已率先進(jìn)入市場；4）超大容量EEPROM系列產(chǎn)品已支持SPI/I2C接口和最大4Mbit容量，并推出了超低電壓1.2V系列EEPROM產(chǎn)品線，覆蓋容量范圍為32Kbit至512Kbit。
布局“存儲+”產(chǎn)品：M0+系列MCU順利量產(chǎn)、應(yīng)用廣泛，模擬產(chǎn)品領(lǐng)域新品進(jìn)展順利。1）基于ARM內(nèi)核的32位M0+ MCU產(chǎn)品完成研發(fā)并順利量產(chǎn)出貨并全面推廣，M0+系列已推出60余顆產(chǎn)品，應(yīng)用于家電、監(jiān)控、通訊傳輸、BMS監(jiān)測保護(hù)等領(lǐng)域；2）基于ARM內(nèi)核的M4 MCU產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展順利；3）推出音圈馬達(dá)驅(qū)動與EEPROM二合一產(chǎn)品，大大縮小芯片面積；4）應(yīng)用在手機(jī)攝像頭領(lǐng)域的支持高通新一代平臺的1.2V應(yīng)用VCMDriver產(chǎn)品完成研發(fā)并進(jìn)入客戶送樣和認(rèn)證階段首次覆蓋，給予“增持”評級。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為1.32、1.90和2.49億元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年4月11日收盤價）PE為80.7、56.2、42.8倍。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇，客戶拓展不及預(yù)期
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