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本報告導讀：
　　公司PVP及歐瑞茲等產品相比國外競爭對手優(yōu)勢顯著，窗口期內高端客戶持續(xù)突破，伴隨新增2萬噸NVP/PVP產能逐步釋放，躍遷全球龍頭。
　　投資要點：
　　首次覆蓋，給予“增持”評級。由于公司新增產能逐步釋放，高端市場滲透率提升。我們預計2022-2024年EPS分別為0.96/2.85/4.08元，同比增長6%/197%/43%，給予目標價36.84元（對應2023年PE為12.93倍），目前空間45.67%，給予“增持”評級。
　　PVP（聚乙烯基吡咯烷酮）作為強大助劑廣泛應用于醫(yī)藥、日化、食品、工業(yè)、半導體和新能源領域，行業(yè)壁壘高，客戶黏性強。全球PVP總消費量約9萬噸，根據(jù)Fact數(shù)據(jù)，市場規(guī)模約25億美金，復合增速約7%，主要被巴斯夫及亞仕蘭等海外供應商壟斷高端市場。
　　長期耕耘PVP行業(yè)，產品持續(xù)升級，把握窗口期切入海外高端市場，躍遷全球龍頭。公司近年產品質量顯著提升，疊加海外競爭對手不可抗力，在窗口期內獲得全球頭部客戶認可，切入海外高價值市場。公司23年2萬噸產能投產后，將具備3.4萬噸NVP及PVP產能，躍居全球第一，成本行業(yè)領先，伴隨高端客戶逐步切入，成長迅速。另外公司基于PVP產業(yè)鏈優(yōu)勢和技術積累，自研歐瑞茲新品牌，升級產品矩陣，打破國外壟斷，并與GSK等國際大客戶達成長期合作，產品應用于牙膏、漱口劑、齒科護理用品等領域，前景廣闊。
　　醫(yī)療板塊經過3年陣痛期，公司加強管理，預計困境反轉。公司通過并購及參股布局精準醫(yī)療板塊，涉及試劑、耗材、設備、藥品及服務，伴隨線下場景的修復及公司管理的強化，逐步走出陰霾。
　　風險提示：產品銷售不及預期，產能擴張不及預期，原料價格上漲