久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年收入/利潤(rùn)同步下滑，未來(lái)有望受益于環(huán)衛(wèi)新能源化進(jìn)程
　　福龍馬2022年實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利50.79/2.61億元，同比下滑10.9%/下滑23.4%；22Q4實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利13.51/0.53億元，同比下滑8.4%/增加62.0%。受下游需求不振、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響，國(guó)內(nèi)環(huán)衛(wèi)服務(wù)和裝備行業(yè)增長(zhǎng)放緩，我們下調(diào)23-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.91/3.33億元（前值：4.15/5.06億元），引入2025年歸母凈利預(yù)測(cè)3.84億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.70/0.80/0.92元。考慮到公司“環(huán)衛(wèi)裝備+環(huán)衛(wèi)服務(wù)”具備協(xié)同效應(yīng)，我們給予2023年17.0x目標(biāo)PE（可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值：14.2x），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.90元（前值：14.53元，基于2022年16.9x目標(biāo)PE），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)5%，在手訂單年化金額同比增長(zhǎng)6%
　　環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入35.46億元，同比增長(zhǎng)4.9%，占總營(yíng)收的69.8%（2021年：59.3%），運(yùn)營(yíng)屬性持續(xù)強(qiáng)化；毛利率23.3%，同比持平。公司全年新增訂單年化金額6.17億元（同比下降2.9%），新增訂單總額23.70億元（同比下降18.7%）；在手訂單年化金額39.94億元（同比增長(zhǎng)6.48%），在手訂單總額309.7億元（同比增長(zhǎng)2.5%）。環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)，在雙碳目標(biāo)、垃圾分類和無(wú)廢城市等政策引導(dǎo)下，我們看好行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展。
　　環(huán)衛(wèi)裝備銷量下滑37%，新能源裝備收入和毛利率同步提升
　　環(huán)衛(wèi)裝備收入13.53億元，同比下降36.0%，主要系行業(yè)整體銷量下滑、客戶結(jié)構(gòu)變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響所致，公司全年環(huán)衛(wèi)裝備銷量4,480臺(tái)，同比下滑37.2%，市占率4.7%。公司新能源裝備實(shí)現(xiàn)收入2.15億元，同比+24.8%，全年銷量285臺(tái)，市占率6.5%，毛利率同比+9.8pp至30.0%。氫燃料裝備上險(xiǎn)數(shù)量35臺(tái)，市占率16.3%。公司新能源裝備實(shí)現(xiàn)三電融合的技術(shù)突破與儲(chǔ)備，氫燃料系列化產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用，我們認(rèn)為公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，未來(lái)有望受益于環(huán)衛(wèi)新能源化進(jìn)程。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.90元/股
　　我們下調(diào)23-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.91/3.33億元，引入2025年歸母凈利預(yù)測(cè)3.84億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.70/0.80/0.92元?？紤]到公司“環(huán)衛(wèi)裝備+環(huán)衛(wèi)服務(wù)”具備協(xié)同效應(yīng)，我們給予2023年17.0x目標(biāo)PE（可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值：14.2x），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.90元（前值：14.53元，基于2022年16.9x目標(biāo)PE），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)衛(wèi)服務(wù)新增訂單不及預(yù)期等，環(huán)衛(wèi)裝備銷售需求不及預(yù)期，環(huán)衛(wèi)新能源化進(jìn)展不及預(yù)期。