>> 國泰君安-中國中鐵(00390.HK)第二曲線業(yè)務突飛猛進，維持“買入”-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
黃家瑋 |
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維持“買入”評級，上調目標價至7.70港元。我們預測2023-2025年每股盈利為人民幣1.391/ 1.556/ 1.738元，同比增速為16.1%/11.8% /11.7%。上調目標價至7.70港元，對應5.6 /5.3 /5.0倍2023 /2024/ 2025年EV/EBITDA。
中國中鐵（“公司”）2022年收入同比增長7.6%至人民幣11,543億元。股東凈利潤同比增長13.2%至人民幣313億元。業(yè)績符合預期。2022年新簽合同額人民幣30,324億元（+11.1%），其中基礎設施建設人民幣26,659億元（+10.3%）?！暗诙€”業(yè)務新簽合同額人民幣3,019億元（+81%）。
我們預計公司礦產資源業(yè)務可比市值可達人民幣680億元，僅交通基礎設施業(yè)務可比市值就可達人民幣110億元。采礦業(yè)務和基建業(yè)務的重估空間巨大。
催化劑：1）2023年外交支出增加，來自“一帶一路”地區(qū)海外新訂單持續(xù)增加；2）股權激勵計劃要求2021-2024年剔除非經常性項目的凈利潤年均復合增長率≥12%。
風險：1）政府基礎設施支出可能低于預期；2）可能超預期的通脹或導致政策收緊；3）海外業(yè)務項目風險。
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