>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價小幅震蕩，TDI價格上漲-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1115KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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4月份建議關(guān)注：1、年報一季報超預(yù)期子行業(yè)與個股；2、基建領(lǐng)域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其提示半導(dǎo)體材料子行業(yè)等。4、即將迎來旺季的化肥、化纖等產(chǎn)業(yè)鏈。
行業(yè)動態(tài)：
本周（4.10-4.16）均價跟蹤的101個化工品種中，共有27個品種價格上漲，53個品種價格下跌，21個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是棉短絨（華東）、甲苯（華東）、TDI（華東）、螢石粉（華東）、WTI原油；而周均價跌幅居前的品種分別是液氯（長三角）、硝酸(華東地區(qū))、鹽酸（長三角31%）、硫酸(浙江巨化98%)、液氨（河北新化）。
本周（4.10-4.16）國際油價小幅波動，WTI原油收于82.16美元/桶，收盤價周漲幅1.81%；布倫特原油收于86.09元/桶，收盤價周漲幅1.14%。宏觀方面，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國消費者物價指數(shù)(CPI)在2月份上升0.4%之后，上個月上升了0.1%。截至3月31日的12個月，美國CPI增長5%，是2021年5月以來最小的同比增幅。歐佩克發(fā)布了4月份《石油市場月度報告》，報告中指出，沙特阿拉伯牽頭的減產(chǎn)措施是對今夏需求擔(dān)憂的回應(yīng)，也是為了應(yīng)對全球大型石油消費國的石油庫存穩(wěn)步上升的情況。盡管仍預(yù)測今年的需求會上升，但利率上升可能會“抵消”美國的石油需求。同時，高通脹和金融穩(wěn)定擔(dān)憂又對經(jīng)濟增長構(gòu)成挑戰(zhàn)，且中國重新開放帶來的原油需求增長還不足以抵消歐洲煉油廠減少導(dǎo)致的需求減少。
國際能源署周五發(fā)布《石油市場月度報告》，報告中指出，2023年下半年全球石油市場平衡或?qū)⑹站o，并有可能出現(xiàn)嚴重的供應(yīng)短缺。歐佩克最近的減產(chǎn)有可能推高原油和下游產(chǎn)品價格，目前受到通貨膨脹困擾的消費者將因價格上進一步漲而遭受更大的痛苦，尤其是在新興和發(fā)展中經(jīng)濟體。并強調(diào)，傳統(tǒng)上，美國頁巖地區(qū)是最具價格響應(yīng)能力的油氣產(chǎn)量來源，但目前受供應(yīng)鏈瓶頸和成本上升的限制，產(chǎn)量提升緩慢。展望后市，全球經(jīng)濟增速放緩或抑制原油需求增長，原油供應(yīng)仍存在收窄可能，我們預(yù)計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.01美元/mbtu，收盤價周跌幅0.20%，荷蘭TTF天然氣期貨收報14.00美元/mbtu，結(jié)算價周漲幅1.30%。根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，歐洲整體庫存為629Twh，庫容占有率55.83%，環(huán)比上漲0.21%，展望后市，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（4.10-4.16）TDI價格上漲，華東市場收報18600元/噸，周漲幅5.62%。供應(yīng)端，國內(nèi)市場供應(yīng)持穩(wěn)，海外供應(yīng)縮量，國內(nèi)方面，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)TDI周產(chǎn)量為20500噸，周開工率在66%，新疆巨力裝置于4月13日重啟，甘肅銀光、福建萬華仍未重啟；海外方面，印度GNFC裝置停產(chǎn)檢修；韓國韓華裝置計劃于4月20日-5月10日輪流停產(chǎn)檢修，歐洲巴斯夫停車，科思創(chuàng)開工約五-六成。需求端，下游整體延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢。展望后市，TDI供應(yīng)偏緊，價格仍有上行空間，行業(yè)盈利將持續(xù)提升。
本周（4.10-4.16）共29家公司披露2022年年報，其中歸母凈利潤同比增長16家，占比為55.17%，其中歸母凈利潤同比增速超過50%的公司有10家，占比34.48%，其中，安集科技歸母凈利潤同比增長140.99%，主要是拋光液產(chǎn)品增長迅速，濕電子化學(xué)品逐步放量。滬硅產(chǎn)業(yè)的歸母凈利潤同比增長122.45%，主要是半導(dǎo)體產(chǎn)品需求依然旺盛，同時公司產(chǎn)能釋放，300mm半導(dǎo)體硅片產(chǎn)品的銷量顯著增長。廣匯能源的歸母凈利潤同比增長126.61%，主要是天然氣、煤炭銷售價格上漲,啟東LNG、煤炭銷售量增加。
投資建議：
截至4月16日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負值）為15.49倍，處在歷史（2002年至今）的15.47%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為2.02倍，處在歷史水平的11.14%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為9.11倍，處在歷史（2002年至今）的3.75%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.17倍，處在歷史水平的9.09%分位數(shù)。4月份建議關(guān)注：1、年報一季報超預(yù)期子行業(yè)與個股；2、基建領(lǐng)域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其提示半導(dǎo)體材料子行業(yè)等。4、即將迎來旺季的化肥、化纖等產(chǎn)業(yè)鏈。
個股挑選上，帶有成長屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動周期，一體化龍頭企業(yè)當(dāng)前進入長線布局時點。推薦個股：萬華化學(xué)、榮盛石化、新和成、皇馬科技、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、華魯恒升、利爾化學(xué)、晶瑞電材、萬潤股份、蘇博特、藍曉科技、安集科技、巨化股份、東方盛虹等，關(guān)注廣匯能源等。
4月金股：雅克科技
風(fēng)險提示：
地緣政治因素變化引起油價大幅波動；全球疫情形勢出現(xiàn)變化。
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