>> 五礦期貨-尿素周報：現(xiàn)貨有所企穩(wěn)，但預期仍較差-230415
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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現(xiàn)貨端：受前期現(xiàn)貨大幅下跌影響，下游拿貨有所好轉(zhuǎn)，市場對于后續(xù)農(nóng)需仍有一定預期，現(xiàn)貨開始低位企穩(wěn)，本周多數(shù)地方出現(xiàn)不同程度反彈，短期來看，現(xiàn)貨仍以維穩(wěn)為主，近端繼續(xù)大幅下跌空間有限。
供應端：本周上游開工82.07%，環(huán)比+0.24%，氣制開工77.07%，環(huán)比-0.89%，日產(chǎn)仍維持在同期高位水平。利潤方面，雖現(xiàn)貨走弱明顯，但原料端煤炭也出現(xiàn)明顯下挫，煤制利潤雖小幅回落但仍維持在相對高位水平，在當前高利潤以及未來弱預期下，企業(yè)總體生產(chǎn)意愿仍較強，預計短期日產(chǎn)將繼續(xù)維持在高位水平。
需求端：農(nóng)需并未明顯釋放,復合肥產(chǎn)銷轉(zhuǎn)差，企業(yè)開工大幅下行，本周開工34.20%，環(huán)比-1.32%，企業(yè)庫存74.2萬噸，環(huán)比0.37萬噸，同比偏高。工業(yè)需求整體剛需采購為主，三聚氰胺負荷62.39%，環(huán)比-0.24%，利潤低位，企業(yè)虧損。上周末隨著生產(chǎn)企業(yè)降價吸單，現(xiàn)貨成交明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)預收小幅好轉(zhuǎn)，但仍處于低位。當前仍未看到需求放量，而復合肥企業(yè)對尿素需求大幅走弱，導致尿素短期供需相對寬松，盤面受此壓制表現(xiàn)持續(xù)偏弱。后續(xù)來看，需求端或仍以階段性釋放為主，難有持續(xù)走高表現(xiàn)，關注后續(xù)農(nóng)需表現(xiàn)。
庫存：受上周現(xiàn)貨快速下跌影響，下游觀望情緒濃厚，本周企業(yè)庫存明顯走高，本周企業(yè)庫存環(huán)比+16.75萬噸，報83.86萬噸。港口庫存在內(nèi)外倒掛背景下仍維持在低位水平，本周港口庫存報5.7萬噸，環(huán)比-0.3萬噸。預收訂單來看，現(xiàn)貨大幅下跌之后下游拿貨小幅走高，企業(yè)預收訂單小幅上行，本周企業(yè)預收訂單天數(shù)5.94日，環(huán)比+0.47日，同比仍處于低位。
估值：現(xiàn)貨下跌加上煤炭走弱，企業(yè)生產(chǎn)利潤小幅回落但表現(xiàn)仍較好，下游復合肥受原料下跌影響利潤走高明顯，但需求較為疲軟。三聚氰胺利潤仍維持在低位?；罘矫?，現(xiàn)貨下跌，基差繼續(xù)修復，月差在遠端弱預期下大幅走高?？缙贩N來看，尿素對合成氨、小氮肥的比價明顯走高，估值抬升較為明顯?？傮w看，當前尿素盤面估值相對中性，而現(xiàn)貨估值仍偏高。
小結(jié)：隨著前期價格回落，下游農(nóng)需以及貿(mào)易商采購有所好轉(zhuǎn)，需求階段性釋放，市場對于旺季仍有一定預期。供應端來看，隨著前期裝置回歸，日產(chǎn)大幅處于高位，4月仍有淡儲釋放，高供應下需求雖有階段性轉(zhuǎn)好但現(xiàn)貨仍難有大幅上行空間，另外當前煤炭仍處下行趨勢，尿素成本區(qū)間下移。短期現(xiàn)貨企穩(wěn)盤面或存在小幅反彈可能，但大方向仍舊以逢高空配為主，近端不宜過分看空，關注后續(xù)09合約逢高做空機會。
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