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電網(wǎng)核心矛盾：尖端負(fù)荷而非發(fā)電裝機(jī)量：為何我國(guó)約26億千瓦的發(fā)電裝機(jī)卻無(wú)法解決約13億的尖峰負(fù)荷缺電問(wèn)題？新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的矛盾從大幅增加風(fēng)電光伏電源裝機(jī)，轉(zhuǎn)向提高電網(wǎng)消納能力+降低尖端負(fù)荷?！霸淳W(wǎng)荷儲(chǔ)一體化”的新型電力系統(tǒng)，電源側(cè)從傳統(tǒng)火電向風(fēng)電光伏為主的過(guò)程中，由于風(fēng)、光受到天氣影響大，發(fā)電的連續(xù)性無(wú)法保證；用電側(cè)隨著電動(dòng)車、智能家居、屋頂光伏、家用儲(chǔ)能等設(shè)備的廣泛運(yùn)用，終端負(fù)荷多元化趨勢(shì)顯著；電源側(cè)和用電側(cè)的重大變化均對(duì)電網(wǎng)造成了超額沖擊和負(fù)荷。隨著2019年-2022年以來(lái)電源側(cè)風(fēng)電、光伏的大投資，我國(guó)電網(wǎng)側(cè)的資本開支顯著落后于電源側(cè)，因此我們預(yù)計(jì)2023-2025年為電網(wǎng)側(cè)投資大年，建議關(guān)注聚焦尖峰負(fù)荷的電網(wǎng)智能化設(shè)備的投資機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)：能源互聯(lián)網(wǎng)下配電網(wǎng)和用電側(cè)場(chǎng)景擴(kuò)容，應(yīng)用場(chǎng)景有望從6億只擴(kuò)至30億只：能源互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)充電力模組、芯片需求，應(yīng)用場(chǎng)景從原來(lái)單一電表擴(kuò)容至配網(wǎng)設(shè)備、智能建筑、充電樁等，應(yīng)用場(chǎng)景空間有望從6億擴(kuò)容至30億。智能配電網(wǎng)時(shí)代，所有工作在配電網(wǎng)的設(shè)備都需要進(jìn)行數(shù)據(jù)采集并匯報(bào)給智能終端，由終端進(jìn)行綜合處理之后匯報(bào)到云端進(jìn)行處理。這意味著配網(wǎng)側(cè)所有設(shè)備都需要具備通信能力，除已聯(lián)網(wǎng)的智能電能表之外，還包括各級(jí)開關(guān)、智能物聯(lián)鎖具、隨器計(jì)量、分布式電源、有序充電樁、水氣熱表等臺(tái)區(qū)及客戶側(cè)設(shè)備，保守預(yù)計(jì)新增聯(lián)網(wǎng)節(jié)點(diǎn)數(shù)量可能達(dá)到30億個(gè)，較6億左右的智能電表有了大幅提升。
　　公司：起步電力載波，深入布局微電網(wǎng)和配用電：東軟載波聚焦能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，打造微電網(wǎng)和配用電的綜合能源業(yè)務(wù)全面解決方案。公司是電力載波通信芯片模組最老牌企業(yè)，于2022年7月成為首家通過(guò)國(guó)家電網(wǎng)HPLC+HRF雙模通信單元（芯片級(jí)）檢測(cè)的公司。針對(duì)用電信息采集、能效管理、新能源及綜合能源等領(lǐng)域的應(yīng)用需求，為國(guó)內(nèi)外客戶提供配電智能化建設(shè)、智能臺(tái)區(qū)建設(shè)、用電信息采集、分布式能源、商業(yè)用能等服務(wù)，推動(dòng)客戶各類能源設(shè)施與電網(wǎng)的廣泛互聯(lián)和深度感知。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.56億元、2.13億元、2.71億元，同比增長(zhǎng)17.3%、36.1%、27.3%，對(duì)應(yīng)PE分別為50倍、37倍、29倍。考慮到公司起步電力載波通信，擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，洞悉微電網(wǎng)、綜合能源服務(wù)等負(fù)荷側(cè)的需求研發(fā)產(chǎn)品，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：微電網(wǎng)、智能建筑、充電樁等新產(chǎn)品應(yīng)用不及預(yù)期；單模換雙模產(chǎn)品毛利率下降的可能；我國(guó)能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期等