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鐵礦石日間盤面維持穩(wěn)定，走勢弱于成材。近期5-9價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大至歷史同期高位水平，近月合約受現(xiàn)貨價(jià)格支撐較為堅(jiān)挺，遠(yuǎn)月合約計(jì)價(jià)終端需求走弱和鐵礦自身供需趨于寬松的悲觀預(yù)期。成材表需二季度暫無明顯改善，弱終端向成材再向鐵礦的負(fù)反饋開啟。鋼廠繼續(xù)維持高開工，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步上升，支撐鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格，鋼廠利潤空間被進(jìn)一步壓縮。外礦到港壓力不大，上周鐵礦港口庫存繼續(xù)去化，降至13000萬噸下方。但海外主流鐵礦石二季度將逐步進(jìn)入發(fā)運(yùn)旺季，同時(shí)國內(nèi)礦產(chǎn)量近期也持續(xù)回升，隨著下游對(duì)高品礦需求的增加，二季度國產(chǎn)礦對(duì)進(jìn)口礦的替代作用有望增強(qiáng)。廢鋼后續(xù)到廠量將增加，且當(dāng)前相較鐵水的性價(jià)比更好，后續(xù)鋼廠有望加大添加比例。鐵元素供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而鐵水繼續(xù)提產(chǎn)空間有限，旺季過后鐵水有較大的減產(chǎn)壓力，將對(duì)鐵礦石遠(yuǎn)月合約的估值形成壓制。從終端需求角度來看，全年鐵元素總需求將呈現(xiàn)前高后低的走勢。一季度基建投資力度較強(qiáng)，新增專項(xiàng)債是近年來發(fā)行節(jié)奏較快的年份，重大工程在春節(jié)后有明顯提速。除基建實(shí)物工作量的落地外，房屋竣工的加快也在一定程度提升用鋼需求。隨著年初以來銷售的回升以及保主體資金的落地，房企資金情況改善，竣工加速。但地產(chǎn)端新開工需求的改善仍需時(shí)日，竣工放緩后對(duì)遠(yuǎn)月合約估值的提振將逐步下降。基建投資增速下半年也將下降，鐵元素總需求曲線將面臨下移。
　　【交易策略】
　　整體而言，鐵礦石下半年的供需總體將轉(zhuǎn)向?qū)捤?，價(jià)格中樞將面臨下移。09合約當(dāng)前整體估值水平偏高，后續(xù)回調(diào)幅度或?qū)⑤^為明顯，維持逢高沽空的策略。