>> 開源證券-宇環(huán)數(shù)控(002903)公司信息更新報告：業(yè)績不及預(yù)期，持續(xù)看好高端精密磨床國產(chǎn)替代-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 666KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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業(yè)績不及預(yù)期，持續(xù)看好高端設(shè)備國產(chǎn)替代
公司2022年營業(yè)收入3.58億元，同比下降18.39%；歸母凈利0.55億元，同比下降24.63%。其中2022年Q4單季實現(xiàn)營收0.52億元，同比下降59.06%；歸母凈利0.03億元，同比下降88.77%。公司業(yè)績不及預(yù)期，主要為業(yè)績周期性變動所致。但公司作為工業(yè)母機(jī)核心標(biāo)的，核心零部件自制，高精度磨床、五軸聯(lián)動拋光機(jī)技術(shù)壁壘高企，有望受益國產(chǎn)替代及自主可控趨勢；汽車第二增長曲線發(fā)展穩(wěn)健，智能裝備業(yè)務(wù)快速發(fā)展；若未來蘋果新工藝及碳化硅設(shè)備落地，公司利潤率有望進(jìn)一步提升。因此，我們下調(diào)2023-2024年的盈利預(yù)測，新增2025年的盈利預(yù)測。預(yù)計2023-2025年公司營收6.21/9.66/15.71億元（2023-2024年前值10.53/20.53億元）；歸母凈利潤1.12/1.76/3.0億元（2023-2024年前值1.91/3.82億元）；對應(yīng)EPS 0.73/1.16/1.97元；當(dāng)前股價對應(yīng)PE為38.8/24.6/14.5倍，維持“買入”評級。
盈利能力堅韌，研發(fā)投入增長
公司2022年實現(xiàn)毛利率49.90%，凈利率14.59%，盈利能力相比2021年小幅下降，但維持高位區(qū)間。同時加大研發(fā)投入，2022年研發(fā)費用同比增長13.56%。公司占據(jù)國內(nèi)數(shù)控磨床隱形冠軍的優(yōu)勢地位，競爭格局良好，利潤率的短期波動有望隨未來蘋果新工藝及碳化硅磨拋設(shè)備落地迎來修復(fù)。未來有望充分發(fā)揮產(chǎn)品技術(shù)壁壘及國產(chǎn)替代優(yōu)勢，受益供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。
持續(xù)看好公司高端精密磨床國產(chǎn)替代，關(guān)注蘋果新工藝及碳化硅設(shè)備進(jìn)展
公司的高精度數(shù)控磨床對標(biāo)德、日優(yōu)秀同行，可為裝備制造、機(jī)械加工、軍工行業(yè)等具有高精度及表面質(zhì)量要求的產(chǎn)品加工。核心產(chǎn)品之一蘋果手機(jī)中框及玻璃蓋板磨拋設(shè)備，將受益于未來蘋果工藝迭代及產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。碳化硅拋磨設(shè)備已進(jìn)入到驗證階段。未來有望乘高端設(shè)備國產(chǎn)替代東風(fēng)，抓住3C行業(yè)設(shè)備換機(jī)周期及半導(dǎo)體設(shè)備風(fēng)口，擴(kuò)展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，實現(xiàn)業(yè)績增長。
風(fēng)險提示：下游需求波動、地緣政治風(fēng)險、公司研發(fā)驗證進(jìn)度不及預(yù)期。
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