>> 中信建投-大類資產(chǎn)配置4月報(bào)·戰(zhàn)術(shù)篇：OPEC+額外大幅減產(chǎn)或助推油價(jià)中樞抬升至90-100美元-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
丁魯明,段瀟儒 |
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核心觀點(diǎn)
短期在指數(shù)盈利下行的影響下，指數(shù)估值被動(dòng)提升，預(yù)計(jì)中期盈利增速或?qū)㈦S經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向，延續(xù)下跌至新低。技術(shù)面上黃金面臨前期高位的阻力，短期或高位強(qiáng)勢(shì)整理，中期在美國衰退與貨幣政策正式轉(zhuǎn)向的作用下，年底有望上行至2200附近。需求端中國復(fù)蘇和對(duì)海外的擔(dān)憂同時(shí)存在，供給端OPEC+意外大幅減產(chǎn)，預(yù)計(jì)WTI油價(jià)未來半年將呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，上調(diào)年末目標(biāo)價(jià)至90-100美元。
美股：硬著陸風(fēng)險(xiǎn)提升，美股預(yù)計(jì)偏空震蕩
3月的美國就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半，非農(nóng)數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期，失業(yè)率小幅回落至3.5%但新增失業(yè)及職位空缺指標(biāo)雙雙惡化。從更領(lǐng)先的PMI來看3月數(shù)據(jù)再創(chuàng)本輪新低，是2008年次貸危機(jī)以來除2020年4月疫情沖擊外的最差記錄，美國經(jīng)濟(jì)的康波蕭條特征愈發(fā)清晰。總體來看，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給出的進(jìn)一步加息信號(hào)不顯著，但高利率水平上的持續(xù)時(shí)間已經(jīng)被拉長，名義利率顯著高于經(jīng)濟(jì)承受力的情況下，經(jīng)濟(jì)硬著陸終究難以避免，且沖擊程度可能更為嚴(yán)重。
截至2023年4月16日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的市盈率為23.51倍。短期在指數(shù)盈利下行的影響下，指數(shù)估值被動(dòng)提升，預(yù)計(jì)中期盈利增速或?qū)㈦S經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向，延續(xù)下跌至新低。
黃金：短期高位強(qiáng)勢(shì)整理，中期仍是大類資產(chǎn)首推
3月以來，海外銀行業(yè)危機(jī)此起彼伏，美聯(lián)儲(chǔ)直接下場(chǎng)干預(yù)，連續(xù)擴(kuò)表同時(shí)大幅壓縮了美債與MBS的拋售金額，在此背景下，美元終止反彈，美債收益率掉頭向下，黃金也提前兌現(xiàn)了我們此前給出的上半年目標(biāo)。短期美國制造業(yè)再創(chuàng)新低，表明美國經(jīng)濟(jì)硬著陸概率較高，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期已經(jīng)接近尾聲。
截至2023年4月16日，黃金現(xiàn)貨價(jià)格為2017.7美元/盎司。短期技術(shù)面上黃金面臨前期高位的阻力，或高位強(qiáng)勢(shì)整理，中期在美國衰退與貨幣政策正式轉(zhuǎn)向的作用下，黃金仍是上漲趨勢(shì)，年底有望上行至2200附近，仍是大類資產(chǎn)首推。
原油：OPEC+額外減產(chǎn)提升油價(jià)中樞，WTI年末目標(biāo)價(jià)90-100美元
需求方面，中國復(fù)蘇和對(duì)海外的擔(dān)憂同時(shí)存在，對(duì)2023年全球原油需求增速，OPEC和IEA的預(yù)期不變，EIA下調(diào)了4萬桶/日。
供給方面，3月OPEC的13個(gè)成員國總的原油日產(chǎn)量為2880萬桶，較上月減少8.6萬桶/日。非OPEC成員國方面，俄羅斯2月產(chǎn)量環(huán)比下降26萬桶/日。美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定于1220萬桶/日。本月初，OPEC+意外宣布加大減產(chǎn)幅度，自5月起每日額外減產(chǎn)166萬桶，并持續(xù)到2023年底，其中沙特和俄羅斯各將減產(chǎn)50萬桶/日，伊拉克等國將合計(jì)減產(chǎn)66萬桶/日。
截至4月16日，WTI原油價(jià)格為82.68美元。需求端中國復(fù)蘇和對(duì)海外的擔(dān)憂同時(shí)存在，供給端則有OPEC+的意外大幅減產(chǎn)，預(yù)計(jì)WTI油價(jià)未來半年將呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，上調(diào)年末目標(biāo)價(jià)至90-100美元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果均基于對(duì)應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議。
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