>> 光大證券-港股新股縱覽：鍋圈食品：一站式食材解決方案龍頭，開辟凍品C端新戰(zhàn)線-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 1087KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉倩瑜,楊哲 |
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核心觀點(diǎn)
國內(nèi)一站式食材供應(yīng)龍頭：公司通過“上游ODM+下游加盟開店”的模式提供家用食材解決方案，2022年產(chǎn)品SKU達(dá)到755個，火鍋和燒烤類收入占比76%/10%，2022年收入71.7億，同比增長81.2%，凈利潤2.4億元，扭虧轉(zhuǎn)盈。
行業(yè)廣闊，格局分散：我國在家吃飯餐食解決方案市場規(guī)模從2017年的1149億元大幅增長至2021年的2903億元，GAGR+26.1%，疫情加速這一市場發(fā)展，2022年CR5銷售額口徑市場份額僅11.1%，其中鍋圈以3.0%位居第一。
開店近萬家，2022年單店提升明顯：2022年門店數(shù)9,221家（同比增長34%），地級市以下門店占比7成，閉店率3%，加盟商平均開店數(shù)1.6家，單店創(chuàng)收達(dá)到70萬（22年同比增長29%）。
行業(yè)思考——供應(yīng)鏈整合+加盟管理是關(guān)鍵：行業(yè)“長坡薄雪”，壁壘低，做大體量實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)是目標(biāo)，供應(yīng)鏈整合和加盟管理是關(guān)鍵；1）公司供應(yīng)鏈整合到位（對接600個工廠，中心倉、前置倉等布置領(lǐng)先競品）；2）依靠加盟商口口相傳、內(nèi)部員工孵化、消費(fèi)者傳播實(shí)現(xiàn)門店裂變，且加盟體系較為成熟，已形成一套方法論。
風(fēng)險提示：消費(fèi)需求修復(fù)較弱，原材料價格上漲，市場競爭加劇。
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