>> 光大證券-誠志股份(000990)2023一季報及公告點(diǎn)評：產(chǎn)品價格下滑Q1業(yè)績承壓，國資入股后持續(xù)完善“一體兩翼”布局-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪 |
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事件1：公司發(fā)布2023年一季度報告，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.7億元，同比增長0.1%，環(huán)比增長40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.6億元，同比下降2.0億元，環(huán)比下降0.8億元。
事件2：公司發(fā)布公告，擬通過全資子公司江西誠志生物工程有限公司在江西鷹潭國家級高新區(qū)投資建設(shè)多功能車間及原料藥車間項(xiàng)目，預(yù)計項(xiàng)目總投資金額為3.5億。
事件3：公司發(fā)布公告，擬通過全資子公司南京誠志永清能源科技有限公司在南京江北新區(qū)新材料科技園投資建設(shè)新材料一體化丙烯價值鏈項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資金額為10.5億元。
點(diǎn)評：
清潔能源板塊部分產(chǎn)品價格大幅下降，23Q1業(yè)績略有下滑。2023Q1公司清潔能源板塊部分產(chǎn)品價格有所下降，2023Q1乙烯、丙烯、正丁醇價格分別在921美元/噸、7410元/噸、7675元/噸，同比分別-20.8%、-9.7%、-23.8%，環(huán)比分別+3.3%、-0.2%、+1.6%，主營產(chǎn)品價格回落致公司盈利能力有所減弱。原料及動力成本方面，2023年3月無煙煤、動力煤價格分別在1831元/噸、741元/噸，同比分別+2%、-14%，環(huán)比分別-7%、+2%。2023年Q1公司清潔能源板塊部分產(chǎn)品價格降幅較大，公司業(yè)績有所下滑。
擬投建多功能車間及原料藥項(xiàng)目，逐步完善“一體兩翼”格局。為進(jìn)一步拓展在生物制造領(lǐng)域的發(fā)展空間，公司擬通過誠志生物工程投資建設(shè)多功能車間及原料藥項(xiàng)目，預(yù)計建設(shè)期為24個月。本項(xiàng)目預(yù)計總投資金額為3.5億，其中一期項(xiàng)目為多功能車間，二期項(xiàng)目為原料藥車間。建設(shè)范圍包括新建多功能車間（年產(chǎn)不超過30噸高價值原料，包括不限于酶制劑、依可多因、麥角硫因、透明質(zhì)酸、膠原蛋白、維生素K2，唾液酸、5羥基色氨酸等），新建原料藥車間（年產(chǎn)60噸S-腺苷蛋氨酸，年產(chǎn)90噸谷胱甘肽）等。項(xiàng)目投產(chǎn)將豐富公司生物制造領(lǐng)域產(chǎn)品類型，助力公司加速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)迭代升級，穩(wěn)步落實(shí)以清潔能源產(chǎn)業(yè)為核心主體，以半導(dǎo)體顯示材料產(chǎn)業(yè)和生命醫(yī)療產(chǎn)業(yè)為“兩翼”的“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，打開公司未來業(yè)績增長空間。
擬投建丙烯價值鏈項(xiàng)目，新材料板塊持續(xù)發(fā)力。據(jù)公司2023年4月1日公告，為進(jìn)一步拓展在化工新材料領(lǐng)域的發(fā)展空間，公司擬投建新材料一體化丙烯價值鏈項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)范圍包括25萬噸/年辛醇生產(chǎn)裝置，儲運(yùn)工程等；預(yù)計建設(shè)期為18個月，目前處于項(xiàng)目前期報批階段。此外，公司在南京擁有兩套烯烴生產(chǎn)工廠，乙烯、丙烯、丁二烯總產(chǎn)能接近100萬噸/年，截至2023年4月公司約70%烯烴產(chǎn)品直接對外銷售，丙烯價值鏈項(xiàng)目投產(chǎn)后，有利于公司進(jìn)一步向下延伸丙烯產(chǎn)業(yè)鏈，通過深加工提高終端產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)公司盈利能力。此外，該項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司旗下南京誠志和誠志永清的辛醇總產(chǎn)能將增加到45萬噸/年，將形成一定的規(guī)模優(yōu)勢，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而提高公司辛醇產(chǎn)品的市場話語權(quán)，增強(qiáng)公司的盈利能力。
青島西海岸新區(qū)國資局成為公司實(shí)控人，借助國有資本持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)公司2021年12月30日公告，青島?？?、國化投資、南昌工控投資與清華控股簽訂《四方協(xié)議》，交易完成后，青島?？貙⒊钟泄究毓晒蓶|誠志科融98.23%股權(quán)，南昌工控投資將持有誠志科融1.77%股權(quán)；青島海控金控與南昌工控投資間接持有誠志股份3.75億股股份，持股比例29.90%。此外，青島?？啬腹竞？丶瘓F(tuán)成立于2018年11月，直屬于青島西海岸新區(qū)管委的國有資本控股集團(tuán)，本次權(quán)益變動完成后，?？丶瘓F(tuán)成為誠志股份第一大股東，青島西海岸新區(qū)國資局成為誠志股份實(shí)際控制人。此次權(quán)益變更后，公司將充分借助?？丶瘓F(tuán)國有資本和產(chǎn)業(yè)資源稟賦，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)布局，打開公司未來業(yè)績增量空間。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司堅持“一體兩翼”戰(zhàn)略，加速鋪設(shè)新產(chǎn)能，清潔能源板塊的AP合資氫能項(xiàng)目和生命科技板塊的工業(yè)大麻項(xiàng)目均順利推進(jìn)，我們看好公司未來發(fā)展前景。因此維持公司2023-2024年盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年凈利潤分別為4.38/4.88/5.52億元，折合EPS0.36/0.40/0.45元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，技術(shù)迭代風(fēng)險，產(chǎn)品價格大幅波動。
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