>> 英大證券-策略研究：指數(shù)震蕩上行，結(jié)構(gòu)依舊占優(yōu)-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
2548KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
英大證券 |
| 評級： |
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作者： |
惠祥鳳 |
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2023年一季度市場回顧：元旦后，市場連續(xù)回暖，北向資金大幅凈流入，春節(jié)后，大盤上行的節(jié)奏和力度明顯放緩，3月中旬，海外銀行破產(chǎn)風險爆發(fā)和蔓延，影響和壓制著市場的風險偏好，滬深三大股指均出現(xiàn)調(diào)整，而創(chuàng)業(yè)板指受賽道股調(diào)整影響創(chuàng)年內(nèi)新低。隨著中國央行超預(yù)期降準及美聯(lián)儲加息25個基點“靴子”落地，3月下旬以來市場整體迎來回升，低位的科技板塊大漲，帶動創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)50指數(shù)走強。截止2023年3月31日，上證綜指上漲5.94%，深證成指上漲6.45%，滬深300指數(shù)上漲4.63%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.25%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲12.67%。
二季度市場運行邏輯：宏觀經(jīng)濟環(huán)境和貨幣政策是影響A股走勢的重要變量，A股本身的估值和供需關(guān)系也對A股的走勢起著至關(guān)重要的作用。宏觀經(jīng)濟方面，歐美或處在衰退進程中，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇。貨幣政策方面，海外緊縮接近尾聲，國內(nèi)有望延續(xù)偏寬松的基調(diào)，但空間也不大，流動性從貨幣向信用傳導。估值方面，仍處于相對偏低的水平。股票需求方面，個人投資者資金有望小幅流入，公私募資金整體發(fā)行規(guī)模將明顯復(fù)蘇，長期資金有望成為重要的增量資金來源之一，理財資金權(quán)益配置比例有望小幅增加，外資將延續(xù)回流，回購資金有望延續(xù)良好的回購態(tài)勢。股票供給方面，后續(xù)IPO頻率加大，再融資壓力依舊較大，解禁市值規(guī)模不低，減持壓力依舊在。退市方面，退市將延續(xù)較快頻率。
二季度市場展望：（一）大勢研判。1.主板市場展望：二季度有望延續(xù)一季度的修復(fù)趨勢，指數(shù)震蕩上行仍是主基調(diào)，預(yù)計股價與業(yè)績的相關(guān)性將顯著提升。對于擁擠度過高的個股，存在波動加大風險。2.科創(chuàng)北板展望：一季度科技股大漲后，在經(jīng)濟復(fù)蘇及股市上行周期中，二季度科技股仍有望繼續(xù)表現(xiàn)。（二）行業(yè)配置。1.券商：可關(guān)注券商階段性反彈與修復(fù)機會。2.房地產(chǎn)：房地產(chǎn)板塊有望出現(xiàn)反彈，隨著房地產(chǎn)融資與支持政策逐步恢復(fù)正常，行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯。3.新能源：從交易角度看，部分新能源賽道股有望出現(xiàn)反彈，力度和持續(xù)性上，或許要降低預(yù)期，個股分化在所難免。4.計算機、電子、文化傳媒、數(shù)字經(jīng)濟等：1月的年度策略報告中我們重點推薦了計算機、電子、文化傳媒、數(shù)字經(jīng)濟等板塊，一季度相關(guān)板塊在“人工智能”概念的帶領(lǐng)下，連續(xù)拉升，成為全市場最閃耀的“明星”，以數(shù)字經(jīng)濟為代表的TMT有望成為全年主線，不過，連續(xù)大漲后，估值性價比在下降，二季度仍可繼續(xù)跟蹤，但交易空間漸小，后市存在波動加大風險，切忌隨意追進和盲目做多，高拋低吸或是占優(yōu)策略。5.疫后消費需求復(fù)蘇：可繼續(xù)跟蹤中長期業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)拐點的旅游酒店、餐飲、民航機場及影視等板塊，此外，食品飲料也將迎來邊際修復(fù)，連續(xù)調(diào)整后的醫(yī)療醫(yī)藥板塊中的估值較低龍頭標的也有反彈的機會。6.高股息率：穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)關(guān)注估值低股息高的板塊，如銀行、石油石化、高速公路或港口營運等企業(yè)，這些企業(yè)在利率較低的環(huán)境下具有投資吸引力。7.基建板塊：在海外經(jīng)濟衰退陰影籠罩及內(nèi)部需求偏弱下，穩(wěn)增長仍是很重要。繼續(xù)跟蹤老基建以及數(shù)字新基建等領(lǐng)域的投資機會。8.半導體：未來我國半導體產(chǎn)業(yè)自立是長期必然趨勢，建議重點關(guān)注國產(chǎn)替代或有細分增長的企業(yè)。（三）主題投資。1.國企價值重估：年初我們重點推薦了國企價值重估的機會，一季度“中特估”大漲，國企價值重估行情可能會有較強的持續(xù)性，有望成為貫穿全年的投資機會，不過，操作上，區(qū)別對待，對于連續(xù)上漲后的中字頭央企，高拋低吸可能更合適，對于低位沒有大漲的個股，可持倉待漲或擇低關(guān)注。2.智能停車：停車市場需求龐大，政策持續(xù)加碼扶持停車行業(yè)，可關(guān)注行業(yè)景氣向上的立體車庫標的。3.軍工：政策支持，業(yè)績有確定性，疊加地緣沖突的加持，軍工的高景氣有望持續(xù)。4.工業(yè)母機：是高精尖制造業(yè)基礎(chǔ)，符合國家自主可控和制造業(yè)為主的政策導向，助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，選股時可考慮對該類公司傾斜。
風險因素
1.國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇力度不及預(yù)期。
2.房地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)慢于預(yù)期。
3.國內(nèi)疫情再現(xiàn)反復(fù)。
4.俄烏沖突再度惡化擴散。
5.歐美經(jīng)濟衰退幅度高于預(yù)期。
6.國內(nèi)流動性出現(xiàn)超預(yù)期收緊。
7.歐美銀行危機繼續(xù)發(fā)酵。
8.中美摩擦加劇。
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