>> 東北證券-遠(yuǎn)東股份(600869)年報點(diǎn)評：智能纜網(wǎng)及智慧機(jī)場基本盤扎實(shí)，智能電池業(yè)務(wù)減虧-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周穎 |
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事件：公司公布年報，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收216.8億元，YOY +3.9%；歸母凈利潤5.52億元，YOY +4.0%。其中2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營收57.42億元，YOY-3.24%，環(huán)比-3.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，YOY-41.79%，環(huán)比-55.23%。
智能纜網(wǎng)、智慧機(jī)場業(yè)務(wù)穩(wěn)健，構(gòu)成公司盈利基本盤。智能纜網(wǎng)業(yè)務(wù)2022年營收196.92億元，YOY+8.71%，凈利潤8.66億元，YOY+29.76%。公司為特高壓導(dǎo)線、風(fēng)電電纜、光伏電纜、核電電纜、充電樁電纜等細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利水平提升。其中2022Q4貢獻(xiàn)凈利潤2.2億元，YOY+46.67%，凈利率4.3%，同比增長1.3 pct。國內(nèi)線纜行業(yè)市場集中度同海外存在較大差距，有望進(jìn)一步提升，公司宜賓新基建用高端電線電纜基地一期預(yù)計2023Q2投放，貢獻(xiàn)2023年業(yè)績新增量。海洋工程方面，公司取得35和66KV光電復(fù)合海纜產(chǎn)品市場資質(zhì)，光電復(fù)合海底電纜及特種海底電纜2000公里，預(yù)計2023年底實(shí)現(xiàn)部分投產(chǎn)。智慧機(jī)場業(yè)務(wù)2022年營收14.34億元，略有下滑，貢獻(xiàn)凈利潤1.09億元。短期隨著疫情影響轉(zhuǎn)弱，中企參與海外民航領(lǐng)域建設(shè)項目增多，預(yù)計2023年業(yè)績回暖。
鋰電池生產(chǎn)線改線影響業(yè)績表現(xiàn)，銅箔業(yè)務(wù)重新并表。公司2022Q2起開始交付高毛利海外戶用儲能產(chǎn)品，目前累計中標(biāo)/簽約海外戶儲訂單超10億元，鋰電池業(yè)務(wù)全年減虧0.34億元。2023Q1碳酸鋰價格下跌，有望帶來輕動力鋰電需求回補(bǔ)，疊加公司儲能電池生產(chǎn)線改造升級完成，稼動率提升將明顯降低單位折舊攤銷。另外公司在發(fā)電側(cè)、工商業(yè)儲能發(fā)力，“纜儲一體”協(xié)同效果值得期待。公司作為寧德時代銅箔核心供應(yīng)商，宜賓基地（5萬噸）具備地域優(yōu)勢，2023Q2開始產(chǎn)能爬坡，預(yù)計2023年公司銅箔出貨2萬噸，子公司重新并表貢獻(xiàn)可觀盈利。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為9.37/16.11/21.16億元，同比增長69.7%/71.95%/31.37%，EPS為0.42/0.73/0.95元，對應(yīng)PE分別為13/7/6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險、業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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