>> 農(nóng)銀國(guó)際-中國(guó)第1季經(jīng)濟(jì)增速明顯回升-230418
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2023/4/18 |
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農(nóng)銀國(guó)際 |
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受益于防疫措施顯著優(yōu)化后消費(fèi)以及服務(wù)業(yè)的大幅反彈，中國(guó)2023年第1季GDP同比上升4.5%1，不僅優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的4.0%增速，亦明顯高于2022年第4季2.9%的增速（圖1）。按季增長(zhǎng)看,2023年第1季中國(guó)GDP增長(zhǎng)2.2%，亦較2022年第4季0.6%的增速明顯回升。分產(chǎn)業(yè)看，2023年第1季第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.7%，第二產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)3.3%，第三產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)5.4%，顯示第三產(chǎn)業(yè)對(duì)第1季GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)較大。此外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)布會(huì)，2023年第1季最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到66.6%，可推出第1季4.5%的經(jīng)濟(jì)增速中消費(fèi)支出貢獻(xiàn)了3.0個(gè)百分點(diǎn)。
2023年第1季城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的5.7%的增速，亦低于首兩個(gè)月5.5%的增速（圖2）。分領(lǐng)域看，第1季基建投資增長(zhǎng)8.8%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)7.0%，但房地產(chǎn)開發(fā)投資下降5.8%。第1季零售銷售同比增長(zhǎng)5.8%，而去年第4季下降2.7%。3月份零售銷售總額同比增長(zhǎng)10.6%，比首2個(gè)月加快7.1個(gè)百分點(diǎn)，亦大幅高于市場(chǎng)預(yù)期的7.5%增速（圖3）。第1季工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.0%，比2022年第4季加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。3月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.9%，比首兩個(gè)月加快1.5個(gè)百分點(diǎn)，但低于市場(chǎng)預(yù)期的4.4%（圖4）。
3月單月的宏觀數(shù)據(jù)有以下方面值得關(guān)注。首先，得益于防疫措施顯著優(yōu)化，3月份整體消費(fèi)在餐飲及可選消費(fèi)帶動(dòng)下顯著回升。3月份餐飲收入增長(zhǎng)26.3%，而首2個(gè)月餐飲收入增長(zhǎng)9.2%。3月份可選消費(fèi)大幅反彈，金銀珠寶類、體育娛樂用品類以及汽車類零售銷售分別上漲37.4%、15.8%及11.5%，而首2個(gè)月上述零售銷售分別上漲5.9%、1.0%及-9.4%。此外，3月份網(wǎng)上零售銷售亦大幅上升，增速由首2個(gè)月的6.2%上揚(yáng)至16.6%。
其次，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)分化。根據(jù)我們的測(cè)算，3月單月房地產(chǎn)投資下跌5.9%，較首2個(gè)月5.7%的跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。然而，3月份房地產(chǎn)銷售明顯反彈，銷售面積及金額分別上升0.1%和8.8%，而首2個(gè)月房地產(chǎn)銷售面積及金額分別下跌3.6%及0.1%。此外，3月房地產(chǎn)的施工面積、新開工面積跌幅相較首2個(gè)月進(jìn)一步加深，但3月份房地產(chǎn)竣工面積升幅相較首2個(gè)月大幅上揚(yáng)。
第三，汽車行業(yè)3月份明顯改善。3月份汽車行業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)13.5%，產(chǎn)量增長(zhǎng)11.2%，零售銷售增長(zhǎng)11.5%，而首2個(gè)月汽車行業(yè)工業(yè)增加值下跌1.0%，產(chǎn)量下跌14.0%，零售銷售下跌9.4%。新能源汽車產(chǎn)量亦顯著增加，3月份新能源汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)33.3%，較首2個(gè)月16.3%的增幅大幅上升。
第四，就業(yè)方面，第1季全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.5%，比2022年第4季下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。受益于農(nóng)民工春節(jié)后返程務(wù)工，3月份全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比2月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，亦低于市場(chǎng)預(yù)期的5.5%。3月份31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%，較2月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。但值得指出的是，3月份16-24歲人口調(diào)查失業(yè)率為19.4%，較2月份上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，反映年輕人尤其是大學(xué)生就業(yè)狀況轉(zhuǎn)差。
整體來(lái)說(shuō)，3月份及第1季的宏觀數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，尤其是消費(fèi)以及服務(wù)業(yè)顯著回升，出口及房地產(chǎn)行業(yè)亦有所改善。展望未來(lái)，我們相信第2季中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將明顯反彈，主要因?yàn)槿ツ晖谳^低的基數(shù)效應(yīng)。2022年第2季因上海等主要城市防疫靜默管理，GDP僅增長(zhǎng)0.4%。然而，宏觀數(shù)據(jù)亦顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇不太均衡。民間投資比較疲弱，第1季民間投資僅增長(zhǎng)0.6%，3月單月的民間投資僅增長(zhǎng)0.4%。房地產(chǎn)投資以及制造業(yè)投資在3月均放緩。集成電路、微型計(jì)算機(jī)等高科技行業(yè)的生產(chǎn)比較疲弱。青年人的失業(yè)率亦創(chuàng)紀(jì)錄新高。人民銀行第1季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)表示雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。我們預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間宏觀政策上仍以穩(wěn)增長(zhǎng)為政策重點(diǎn)，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。
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