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上周黃金沖高回落，正如我們上周周報(bào)中指出：“預(yù)期又走到了現(xiàn)實(shí)前面，上漲的節(jié)奏面臨調(diào)整”，目前來看依然適用；
　　去美元化的映射。備受關(guān)注的美國(guó)3月CPI公布之后，黃金的上漲可能并非源自降息預(yù)期的加深或者衰退預(yù)期的增強(qiáng)。在數(shù)據(jù)公布后美債收益率保持穩(wěn)定，利率期貨隱含的加息和降息預(yù)期變動(dòng)也不大，黃金的上漲更多來自美元回落的映射，明顯偏離了傳統(tǒng)利率框架的范疇，結(jié)合近期呼聲較高的“去美元化”，黃金的確在一定程度上對(duì)其進(jìn)行反映；
　　去通脹進(jìn)入深水區(qū)。3月CPI看似超預(yù)期回落，但實(shí)際上核心通脹同比不降反升，與廣義通脹明顯劈叉，這主要是因?yàn)镃PI中的能源分項(xiàng)在3月同比顯著負(fù)增長(zhǎng)，拖累了整體讀數(shù)，但是由于opec+減產(chǎn)從4月伊始便推升了原油價(jià)格，疊加夏季出行高峰即將來臨，并且美國(guó)還面臨原油儲(chǔ)備的補(bǔ)庫(kù)，后續(xù)能源分項(xiàng)大概率會(huì)環(huán)比正增長(zhǎng)，通脹的粘性面臨增加；
　　去美元化=美元貶值？從儲(chǔ)備貨幣的角度來看，其實(shí)去美元化早已開始，但美元的漲跌仍然遵循自身的邏輯，對(duì)美國(guó)而言去美元化也并非有害無利，因此不能將去美元化與美元貶值簡(jiǎn)單劃等號(hào)。目前似乎押注美元回落又比較集中，類似于今年1月，這種情況下需要警惕逆向情況的發(fā)生，上周五的消費(fèi)者通脹預(yù)期跳漲應(yīng)該為市場(chǎng)吹響了哨聲