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事件：力盛體育發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)。公司22年實(shí)現(xiàn)收入2.58億元，同比21年下降8.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-7639.55萬元，較21年出現(xiàn)虧損。23Q1公司實(shí)現(xiàn)收入9246.91萬元，同比22Q1增長71.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1026.02萬元，同比22Q1增長166.88%。
　　22年公司業(yè)務(wù)受疫情影響承壓，體育賽事經(jīng)營業(yè)務(wù)展現(xiàn)韌性。22年體育賽事與體育場(chǎng)館項(xiàng)目均承壓，其中募投項(xiàng)目Xracing賽事未能舉辦；全年原計(jì)劃舉辦6站比賽的中國卡丁車錦標(biāo)賽僅舉辦了4站；各個(gè)體育場(chǎng)館出現(xiàn)3至6個(gè)月的停業(yè)期。分業(yè)務(wù)層面，22年體育賽事經(jīng)營、體育場(chǎng)館經(jīng)營、體育裝備制造與銷售、體育俱樂部經(jīng)營、市場(chǎng)營銷服務(wù)、數(shù)字體育及其他業(yè)務(wù)同比21年增速分別為12.52%、-3.10%、-1.63%、8.28%、-38.44%和-79.37%。
　　23Q1海外賽事規(guī)模提升，雪邦12小時(shí)耐力賽恢復(fù)辦賽，帶動(dòng)公司一季度業(yè)績創(chuàng)新高。23Q1公司毛利率42.82%，22年同期16.92%，凈利率由22Q1的-22.69%提升至28.44%，主要系海外賽事規(guī)模擴(kuò)大，部分費(fèi)用相對(duì)剛性，帶動(dòng)盈利能力提升，公司管理費(fèi)用率從22Q1的31.29%降至11.79%。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)核心成長點(diǎn)為賽事IP做多做強(qiáng)疊加“賽卡聯(lián)盟”拓店。（1）新IP方面，22年公司舉辦新能源創(chuàng)新賽事“中國新能源汽車大賽暨新能源汽車12小時(shí)耐力賽”，已吸引來自各品牌的主流新能源量產(chǎn)車型參賽，如ID.4 CROZZ、AITO問界M5、長安深藍(lán)SL03、比亞迪漢等；（2）公司“賽卡聯(lián)盟”卡丁車連鎖場(chǎng)館門店持續(xù)拓展，截止22年底已開業(yè)10家門店，23年預(yù)計(jì)新增10個(gè)場(chǎng)館，伴隨線下消費(fèi)復(fù)蘇有望實(shí)現(xiàn)門店數(shù)量與單館收入雙升。
　　數(shù)字化業(yè)務(wù)方面，公司扎實(shí)推進(jìn)全民健身平臺(tái)建設(shè)，并基于AIGC和VR直播等前沿技術(shù)，探索業(yè)務(wù)新模式。（1）“運(yùn)動(dòng)銀行”方面，城市版“運(yùn)動(dòng)銀行”和企業(yè)版“運(yùn)動(dòng)銀行”均完成產(chǎn)品平臺(tái)的搭建。22年“悅動(dòng)圈”DAU約169萬人，公司數(shù)字體育業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)收入1,234,800.60元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤533,379.92元。未來公司有望進(jìn)一步探索AI健身體育賽事與AI體育教學(xué)。（2）22年公司與PICO合作推出的“VR沉浸式觀賽”產(chǎn)品提升了用戶體驗(yàn)。23年公司將進(jìn)一步探索VR直播業(yè)務(wù)，推動(dòng)賽車賽事的VR直播平臺(tái)建設(shè)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營收5.76 / 7.73 / 10.14億元，歸母凈利潤0.77 / 1.19 / 1.58億元，對(duì)應(yīng)PE為45.7 / 29.8 / 22.3X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；卡丁車場(chǎng)館與數(shù)字化業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。