>> 浙商證券-金股數(shù)據(jù)庫擴(kuò)展系列(一)：基于全市場行業(yè)研究報(bào)告的信息甄別-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 3127KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳冀 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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本系列研究的主要目的是尋找有α貢獻(xiàn)的研究報(bào)告及其體現(xiàn)的特征。在券商月度金股場景下，歷史勝率這單一指標(biāo)受行業(yè)β影響，無法穩(wěn)定辨識(shí)出有穩(wěn)定α的股票推薦。此外，由于金股數(shù)據(jù)研究對(duì)象的局限性，無法充分反映出日常股票推薦的成功率。因此考慮構(gòu)建全市場評(píng)級(jí)報(bào)告數(shù)據(jù)庫，嘗試突破金股場景的約束。
評(píng)級(jí)報(bào)告數(shù)據(jù)庫
整理2015年1月至2023年2月公司評(píng)級(jí)報(bào)告共38萬條，并匹配對(duì)應(yīng)的交易數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，聯(lián)動(dòng)使用評(píng)級(jí)變更和目標(biāo)價(jià)調(diào)整作為評(píng)級(jí)報(bào)告觀點(diǎn)的代理變量，并量化評(píng)級(jí)報(bào)告觀點(diǎn)準(zhǔn)確率。最終，形成36個(gè)字段的評(píng)級(jí)報(bào)告數(shù)據(jù)庫。
評(píng)級(jí)報(bào)告特征分析
評(píng)級(jí)報(bào)告的研究對(duì)象分布存在典型的2/8效應(yīng)，少部分股票獲取了絕大多數(shù)的研究關(guān)注，可能存在大量股票有待被研究挖掘；評(píng)級(jí)報(bào)告的發(fā)布存在滯后，整體上，在評(píng)級(jí)變更前，股票價(jià)格已經(jīng)有所反應(yīng)；評(píng)級(jí)觀點(diǎn)和評(píng)級(jí)變更分布不對(duì)稱，高度集中于個(gè)別評(píng)級(jí)，如買入和維持。
評(píng)級(jí)調(diào)高事件占優(yōu)
對(duì)不同評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)變更發(fā)生后的股票群體收益率進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)評(píng)級(jí)調(diào)高事件相對(duì)于其它事件的預(yù)期收益率有顯著優(yōu)勢(shì)。評(píng)級(jí)上調(diào)后，整體上，股票群體60交易日后的平均收益率為5.26%。
過往難以預(yù)示未來
按過往推薦準(zhǔn)確率分組，持有各組別報(bào)告推薦的股票，進(jìn)行分層組合測試和單調(diào)性測試。測試結(jié)果顯示，過往推薦準(zhǔn)確率高的分組所推薦的股票組合難以對(duì)過往推薦準(zhǔn)確率低的分組產(chǎn)生超額收益。
相似度評(píng)價(jià)指標(biāo)
相似度評(píng)價(jià)指標(biāo)為甄別評(píng)級(jí)報(bào)告提供了增量信息。通過自定義目標(biāo)收益率矩陣和權(quán)重序列，計(jì)算目標(biāo)矩陣和分析師矩陣的相似度，投資者可以尋找推薦“習(xí)慣”契合自身風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)的分析師群體。
風(fēng)險(xiǎn)提示
本文結(jié)果基于歷史數(shù)據(jù)建模推算，未來實(shí)際情況的不確定性與模型推測結(jié)果存在偏差，不作為投資參考建議。
模型測算風(fēng)險(xiǎn)：超參數(shù)設(shè)定對(duì)模型結(jié)果有較大影響；收益指標(biāo)等指標(biāo)均限于一定測試時(shí)間和測試樣本得到，收益指標(biāo)不代表未來。
本文短期中期時(shí)間設(shè)定僅為本文根據(jù)分析情況自行設(shè)定，結(jié)果可能存在一定偏差。
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