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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)。
　　1）2022年報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營收3.76億元，+21.53%；歸母凈利潤0.37億元，+27.80%；扣非歸母凈利潤0.33億元，+25.46%。單季度看，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營收1.41億元，同比+12.71%，環(huán)比+66.00%；歸母凈利潤0.13億元，同比+22.80%，環(huán)比+88.73%；扣非歸母凈利潤0.11億元，+12.86%，環(huán)比+91.17%。
　　2）2023一季報(bào)：2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收0.83億元，同比+7.18%，環(huán)比-41.32%；歸母凈利潤0.09億元，同比+13.75%，環(huán)比-27.22%；扣非歸母凈利潤0.09億元，同比+22.11%，環(huán)比-20.49%。
　　公司成長邏輯：攜手華為打造AI+煤礦龍頭，同時布局軍工打造第二增長曲線。
　　1）核心競爭力：軟硬件一體化發(fā)展模式，為公司帶來高質(zhì)量數(shù)據(jù)積累以及成熟的數(shù)據(jù)識別、數(shù)據(jù)治理能力。公司掌握專業(yè)化運(yùn)行于礦山場景的20余項(xiàng)核心關(guān)鍵技術(shù)，具有成熟的硬件、軟件技術(shù)開發(fā)平臺，從硬件端的智能傳感器到軟件端的操作系統(tǒng)，使公司的各種系統(tǒng)在上千個煤礦中應(yīng)用，可以接觸到大量數(shù)據(jù)，并完成數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)識別，到數(shù)據(jù)清洗、數(shù)據(jù)應(yīng)用等一系列工作，這也正是打通礦山“數(shù)據(jù)孤島”實(shí)現(xiàn)礦山智能化所必備的核心技術(shù)。
　　將“5G+AI”技術(shù)融入現(xiàn)有產(chǎn)品，華為盤古大模型賦能公司智能礦山解決方案。公司將加強(qiáng)研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)與現(xiàn)有技術(shù)產(chǎn)品的融合，基于華為盤古大模型等人工智能模型開發(fā)行業(yè)AI應(yīng)用模型，不斷提高礦山智能化整體技術(shù)解決方案的設(shè)計(jì)、交付與實(shí)施能力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競爭力。
　　2）礦山智能化建設(shè)及安全生產(chǎn)業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。受益于礦山行業(yè)政策促進(jìn)以及煤炭企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)，客戶的采購需求持續(xù)增長，2022年公司礦山產(chǎn)品收入同比+30.19%，其增速遠(yuǎn)超我國2022年煤炭產(chǎn)量增速（+10.5%）及規(guī)模以上煤炭企業(yè)營業(yè)收入增速（+19.5%），這有力證明了在安全監(jiān)管壓力及政策引導(dǎo)下，礦山智能化改造正快速進(jìn)行。
　　3）拓展產(chǎn)品及應(yīng)用場景。
　　產(chǎn)品方面，結(jié)合市場的新規(guī)則與新需求，不斷迭代相關(guān)技術(shù)，優(yōu)化相關(guān)產(chǎn)品，提高智能礦山整體解決方案各項(xiàng)能力，推動生態(tài)合作伙伴建設(shè)。目前正持續(xù)推進(jìn)小安易聯(lián)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)升級改造和國產(chǎn)化適配認(rèn)證工作；“基于5G+AI技術(shù)的智慧礦山大數(shù)據(jù)管控平臺項(xiàng)目”也正穩(wěn)步推進(jìn)，傳統(tǒng)技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)延伸并打造“平臺及”的應(yīng)用產(chǎn)品。
　　應(yīng)用場景方面，有望向非煤礦山及智能洗選拓寬，并拓展復(fù)雜地理環(huán)境下的業(yè)務(wù)應(yīng)用場景，如城市地下管網(wǎng)、隧道、坑道等應(yīng)用場景。
　　4）軍工：2022年12月9日，公司公告控股子公司安易聯(lián)取得二級保密資質(zhì)，目前已完成軟件研發(fā)工作，正在推進(jìn)軟件驗(yàn)收工作，下一步公司將為相關(guān)軍工項(xiàng)目提供成套的技術(shù)解決方案以及定制智能傳感器，這或是公司踏入軍工領(lǐng)域獲得第二增長曲線的起點(diǎn)。
　　投資建議：梅安森將受益于AI加持傳統(tǒng)礦山行業(yè)的趨勢，并依托華為進(jìn)入快速成長階段；軍工也或?qū)淼诙鲩L點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.10/4.00/5.50億元，對應(yīng)PE估值分別為39X/11X/8X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦智能化業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期；煤炭行業(yè)發(fā)展周期性波動風(fēng)險(xiǎn)；與華為合作進(jìn)展低于預(yù)期；軍工業(yè)務(wù)低于預(yù)期。