>> 招商證券-賽科希德(688338)2022疫情影響已過，23Q1回歸快速增長(zhǎng)-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
557KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
許菲菲 |
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賽科希德發(fā)布2022年與2023年一季度業(yè)績(jī)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.29億元，同比-4.6%；歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比+6.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比+8.8%。2023Q1季度營(yíng)業(yè)收入6676萬元，同比+35.2%，環(huán)比+3.4%；歸母凈利潤(rùn)2658萬元，同比+45.7%，環(huán)比+2.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)2650萬元，同比+45.8%，環(huán)比+2.5%。
收入端：2022受疫情影響短期承壓，23Q1重新回歸快速增長(zhǎng)。賽科希德2022年?duì)I業(yè)收入2.29億元，同比-4.6%，其中凝血檢測(cè)相關(guān)儀器+試劑+耗材收入2.11億元，同比-0.36%。血流變檢測(cè)相關(guān)儀器+試劑+耗材收入1405萬元，同比-34.3%。2022年受疫情影響，醫(yī)院常規(guī)診療需求較弱，導(dǎo)致公司收入短期承壓。23Q1公司營(yíng)業(yè)收入6676萬元，同比+35.2%，已經(jīng)重新回歸增長(zhǎng)快車道。預(yù)計(jì)隨著常規(guī)診療的恢復(fù)，疊加公司自身的成長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)上將在2023年重新進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。
利潤(rùn)端：費(fèi)用控制良好，盈利水平保持穩(wěn)定。毛利率角度，公司2022年毛利率62.3%，23Q1毛利率61.7%，相對(duì)保持穩(wěn)定。2022年銷售費(fèi)用2965萬元，銷售費(fèi)用率12.9%，23Q1銷售費(fèi)用924萬元，銷售費(fèi)用率13.8%，相較于2022年提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。2022年管理費(fèi)用1289萬元，管理費(fèi)用率5.6%，23Q1管理費(fèi)用324萬元，管理費(fèi)用率4.8%。2022年研發(fā)費(fèi)用1694萬元，研發(fā)費(fèi)用率7.4%，23Q1研發(fā)費(fèi)用381萬元，研發(fā)費(fèi)用率5.7%。公司費(fèi)用控制良好，盈利水平保持穩(wěn)定。
行業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)疊加國(guó)產(chǎn)替代加速打開賽科希德成長(zhǎng)空間，高速機(jī)器落地助力賽科希德向高等級(jí)醫(yī)院突破。隨著常規(guī)診療的恢復(fù)，預(yù)計(jì)凝血檢測(cè)行業(yè)將在當(dāng)前約60億市場(chǎng)規(guī)模的基礎(chǔ)上回歸15%以上增速。競(jìng)爭(zhēng)格局上，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)進(jìn)口企業(yè)份額占比80%以上，并占據(jù)三級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)。集采等行業(yè)變化有望促使國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的加速。賽科希德2023年初推出高速全自動(dòng)凝血檢測(cè)分析儀SF 9200，測(cè)試速度、精度等指標(biāo)均可以滿足高等級(jí)醫(yī)院的需求，預(yù)計(jì)將成為賽科希德向高等級(jí)醫(yī)院裝機(jī)的突破口，助力公司完成國(guó)產(chǎn)替代與加速成長(zhǎng)。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們看好公司在行業(yè)擴(kuò)容，國(guó)產(chǎn)替代加速背景下的可持續(xù)成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.5、2.1、2.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為29x、21x、16x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、檢測(cè)試劑放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、集采降價(jià)不確定性風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
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