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事件概述：公司4月19日發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入4.14億元，同比+27.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤6282.16萬元，同比+15.37%。其中，Q4收入為1.44億元，同比54.11%；歸母凈利潤2892.49萬元，同比+497.86%。
　　完成鑫金泉的并購重組，初步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)一體化建設(shè)。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.14億元，同比+27.17%，Q4實現(xiàn)1.44億元，同比+497.86%；2022年歸母凈利潤為6282.16萬元，同比+15.37%，Q4實現(xiàn)2892.49萬元，同比+497.85%；2022年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5644.93萬，同比19.18%，Q4實現(xiàn)2692.64萬，同比588.85%。①分產(chǎn)品看，超硬刀具、超硬材料、硬質(zhì)合金刀具分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元、0.46億元、0.37億元，同比+18.73%、+6.72%、+931.49%，占總營收的比例分別為78.4%、8.96%、11.1%。②分區(qū)域看，國內(nèi)和國外市場實現(xiàn)營收3.23億元和0.92億元，同比+34.02%和+7.69%。③分銷售模式看，直銷和經(jīng)銷實現(xiàn)營收2.46億元和1.68億元，同比+61.59%和3.15%。一方面，公司的新能源汽車和風(fēng)電客戶需求很高，不斷完善國內(nèi)外銷售渠道，積極發(fā)展大客戶，另一方面公司完成對鑫金泉的并購重組工作，硬質(zhì)合金數(shù)控刀片、整體硬質(zhì)合金刀等產(chǎn)品開始實現(xiàn)量產(chǎn)。
　　毛利率略有收窄，研發(fā)投入不斷增加。①毛利率端，2022年，公司毛利率為46.23%，同比-2.99 PCT；其中Q4毛利率為44.54%，同比-1.65 PCT。分產(chǎn)品看，超硬刀具、超硬材料、硬質(zhì)合金刀具的毛利率分別為53.68%、19.9%、21.3%。②費(fèi)率端，2022年銷售費(fèi)率/管理費(fèi)率/研發(fā)費(fèi)率分別為9.41%/12.87%/7.95%，同比+1.63/-3.38/-0.71 PCT，22Q4銷售費(fèi)率/管理費(fèi)率/研發(fā)費(fèi)率分別為11.20%/5.29%/7.86%，同比+1.47/-14.37/-2.96 PCT。2022年銷售費(fèi)用增幅較大主要系職工薪酬、廣告宣傳費(fèi)等增加所致，同時因公司加大生產(chǎn)工藝的研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用有所上升。2022年公司的凈利率為14.90%，同比-1.81 PCT，其中Q4凈利率為19.91%，同比+14.71 PCT。
　　聚焦核心刀具業(yè)務(wù)，構(gòu)建長期競爭優(yōu)勢。公司主營產(chǎn)品為超硬刀具，超硬材料和硬質(zhì)合金刀具，未來刀具國產(chǎn)替代和培育鉆石加速崛起的趨勢明顯，為保持核心競爭優(yōu)勢，公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的方式收購鑫金泉，借助其硬質(zhì)合金刀具，拓展到3C行業(yè)等精密加工領(lǐng)域；圍繞超硬材料激光微納米精密加工，CVD培育鉆石生長等核心技術(shù)進(jìn)行研究，不斷提升培育鉆石技術(shù)水平，實施全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品布局，包括CVD鉆石的生長、CVD鉆石的切磨加工、鉆石飾品的品牌營銷及成品鉆石鑲嵌的供應(yīng)鏈合作及管控，持續(xù)探索金剛石功能材料在聲、光、電、熱等領(lǐng)域的研究和技術(shù)儲備機(jī)器在新興領(lǐng)域的應(yīng)用。
　　投資建議：預(yù)計公司23-25年分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.26、7.64與8.58億元，分別同比+51.0%、+22.2%與+12.2%，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.08、1.33與1.48億元，分別同比+72.2%、+22.8%與+11.4%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為32x、26x與24x，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，下游行業(yè)需求不及預(yù)期，募投項目進(jìn)展不及預(yù)期。