久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行業(yè)需求波動(dòng)+盈利能力下降，公司2022年業(yè)績(jī)承壓
　　22年公司營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)為34.56/0.35/0.04億元，同比下滑17%/95%/99%；4Q22營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)為9.86/-1.49/-1.00億元，同比+5%/-177%/-169%，主要系行業(yè)客戶采購(gòu)波動(dòng)、生產(chǎn)要素成本上漲等因素影響，重要控股及參股公司新簽合同金額同比下降，生產(chǎn)、交付及回款進(jìn)度未達(dá)預(yù)期?？紤]到公司需求端波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司23~25年歸母凈利潤(rùn)為7.99/9.35/10.57億元（23-24年前值：11.33/13.22億元），可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為26.5x，給予公司2023年P(guān)E 26.5x，目標(biāo)價(jià)13.24元（前值：17.76元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　海洋信息裝備產(chǎn)品逆勢(shì)增長(zhǎng)，藍(lán)軍業(yè)務(wù)營(yíng)收承壓
　　分板塊來(lái)看，2022年公司數(shù)字藍(lán)軍與藍(lán)軍裝備產(chǎn)品營(yíng)收為14.37億元，同比下降9.80%，主要因多個(gè)藍(lán)軍項(xiàng)目未能按期啟動(dòng)且項(xiàng)目金額不及預(yù)期，此外船舶業(yè)務(wù)的建造施工進(jìn)度延遲，交付受到影響；海洋信息裝備產(chǎn)品營(yíng)收為7.61億元，同比增長(zhǎng)9.98%；新一代通信與指控裝備產(chǎn)品營(yíng)收為7.46億元，同比下降36.11%，主要受軍方通信裝備更新?lián)Q代周期影響；網(wǎng)絡(luò)空間安全產(chǎn)品營(yíng)收為2.65億元，同比下降22.79%，主要系多個(gè)信創(chuàng)領(lǐng)域重要項(xiàng)目驗(yàn)收、交付和回款不及預(yù)期。
　　綜合毛利率波動(dòng)，研發(fā)保持高度投入
　　2022年公司綜合毛利率為27.31%，同比下降6.31pct，我們判斷或因公司生產(chǎn)要素成本上漲影響。分板塊來(lái)看，2022年公司數(shù)字藍(lán)軍與藍(lán)軍裝備產(chǎn)品毛利率為30.88%，同比下降15.28pct；公司海洋信息裝備產(chǎn)品毛利率為1.43%，同比提升11.28pct；公司新一代通信與指控裝備產(chǎn)品毛利率為40.21%，同比下降1.16pct。費(fèi)用方面，公司2022年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.04%/10.52%/11.66%，分別同比+1.00pct/+2.61pct/+1.00pct。
　　軍品+民品齊發(fā)展，看好公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力
　　長(zhǎng)期來(lái)看，隨著“十四五”國(guó)防信息化推進(jìn)，受益于新型軍事體系建設(shè)需求和實(shí)戰(zhàn)化試訓(xùn)體制實(shí)施深入，電子藍(lán)軍設(shè)備及仿真系統(tǒng)需求有望不斷增加，公司作為國(guó)內(nèi)電子藍(lán)軍裝備系統(tǒng)骨干企業(yè)和主要設(shè)備供應(yīng)商有望受益。另一方面，公司聚焦5G和網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)，積極拓展民用業(yè)務(wù)，未來(lái)有望受益于網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的高景氣度及5G應(yīng)用的拓展，我們看好公司5G通信和網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)防信息化不及預(yù)期；民品業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。