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投資要點(diǎn)
　　動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
　　動(dòng)力煤：補(bǔ)庫(kù)需求有所釋放，港口煤價(jià)企穩(wěn)回升。本周產(chǎn)地端供應(yīng)穩(wěn)定；需求方面，上周氣溫回升，部分電廠(chǎng)機(jī)組檢修結(jié)束，火電廠(chǎng)日耗小幅走強(qiáng)，沿海八省電廠(chǎng)日耗181.1萬(wàn)噸，周變化3.43%；非電煤耗方面，上周大宗商品價(jià)格普遍回調(diào)，水泥、化工等非電耗煤仍顯不足。長(zhǎng)協(xié)兜底、進(jìn)口煤補(bǔ)充為主，臨近月底，部分用煤企業(yè)開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，但港口仍維持長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)為主。價(jià)格方面，受主要運(yùn)煤通道檢修，港口煤炭調(diào)入受限，進(jìn)口煤價(jià)格利潤(rùn)走低甚至倒掛等影響，動(dòng)力煤港口價(jià)格有所企穩(wěn)。展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施進(jìn)一步落地，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長(zhǎng)空間，同時(shí)，低基數(shù)下生活用電需求也有望增長(zhǎng)；另外，安全生產(chǎn)形勢(shì)趨緊或成為常態(tài)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長(zhǎng)空間有限，隨著氣溫回升，國(guó)際煤炭需求供需或偏緊，進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格或?qū)⒂兴厣＝刂?月21日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫(kù)提價(jià)1145元/噸，周變化0.88%；4月秦皇島動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)723元/噸，環(huán)比3月下跌1元/噸，本周長(zhǎng)協(xié)掛鉤指數(shù)中NCEI、BSPI、CCTD分別周變化0%、0%和0.13%。廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫(kù)提價(jià)價(jià)差55元/噸，周變化1.85%，外貿(mào)煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)較小。4月21日，北方港口合計(jì)煤炭庫(kù)存2447萬(wàn)噸，周變化-3.09%；長(zhǎng)江八港口合計(jì)煤炭庫(kù)存588萬(wàn)噸，周變化-2.49%。
　　冶金煤：內(nèi)外貿(mào)主焦煤價(jià)格再回倒掛。本周冶金煤煤礦生產(chǎn)正常，供應(yīng)基本穩(wěn)定。根據(jù)金十期貨，本周全國(guó)建材成交量日均16.55萬(wàn)噸，周變化-0.84%；鐵水產(chǎn)量回落，說(shuō)明下游需求走弱，對(duì)爐料端影響負(fù)面，冶金煤價(jià)格回調(diào)；庫(kù)存方面，下游企業(yè)低庫(kù)存延續(xù)，但港口庫(kù)存有所累計(jì)。后期，焦煤礦山安監(jiān)形勢(shì)嚴(yán)峻形式常態(tài)化，國(guó)內(nèi)冶金煤供應(yīng)增加有限，若穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，下游需求恢復(fù)增長(zhǎng)；且隨著美國(guó)加息節(jié)奏放緩，國(guó)際需求恢復(fù)或?qū)е聡?guó)際焦煤需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口仍存變數(shù)，冶金煤行業(yè)利潤(rùn)或?qū)⒕S持高位。截至4月21日，山西呂梁主焦煤車(chē)板價(jià)1800元/噸，周變化-7.69%；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2200元/噸，周變化-4.35%；陽(yáng)泉噴吹煤1415元/噸，周持平；日照港噴吹煤1530元/噸，周持平；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價(jià)274美元/噸，周變化-7.90%。截至4月21日，六港口煉焦煤庫(kù)存190.1萬(wàn)噸，周變化5.73%；國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠(chǎng)、全國(guó)樣本鋼廠(chǎng)煉焦煤總庫(kù)存環(huán)比上周分別變化-6.62%、-0.11%；全國(guó)樣本鋼廠(chǎng)噴吹煤庫(kù)存環(huán)比上周變化0.13%。樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦?fàn)t開(kāi)工率78.4%，周變化0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：下游庫(kù)存低位，靜待需求恢復(fù)。本周，產(chǎn)地時(shí)常煤來(lái)源的焦企利潤(rùn)尚可，整體開(kāi)工率回升，但受鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格下調(diào)影響，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率回落，鐵水產(chǎn)量下降，焦炭需求走弱，焦炭?jī)r(jià)格受壓制，有所回調(diào)，港口焦炭庫(kù)存微增。后期，預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏延續(xù)，焦炭需求仍有增加空間，同時(shí)低庫(kù)存下焦炭?jī)r(jià)格彈性增加，預(yù)計(jì)焦炭行情偏強(qiáng)運(yùn)行。截至4月21日，一級(jí)冶金焦天津港平倉(cāng)價(jià)2690元/噸，周變化-3.58%；港口平均焦、煤價(jià)差（焦炭-煉焦煤）715元/噸，周變化-5.55%，焦化利潤(rùn)走低。獨(dú)立焦化廠(chǎng)、樣本鋼廠(chǎng)焦炭總庫(kù)存周變化分別5.96%、-1.93%；四港口焦炭總庫(kù)存178.6萬(wàn)噸，周變化0.62%；全國(guó)樣本鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率84.59%，周變化-0.15個(gè)百分點(diǎn)唐山鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率58.73%，周變化-0.79個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)市場(chǎng)螺紋鋼平均價(jià)格4023元/噸，周變化-1.88%；35城螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存合計(jì)771.38萬(wàn)噸，周變化-3.47%；螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存268.97萬(wàn)噸，周變化0.21%。
　　煤炭運(yùn)輸：煤炭淡季效應(yīng)繼續(xù)，沿海運(yùn)價(jià)回調(diào)。用煤淡季，下游拉運(yùn)仍以長(zhǎng)協(xié)為主，整體需求偏弱，外貿(mào)船只部分轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)，沿海運(yùn)力增加，煤炭運(yùn)價(jià)整體下行，但臨近周末受煤價(jià)看漲預(yù)期影響，內(nèi)貿(mào)有所釋放，運(yùn)價(jià)在走低后有所企穩(wěn)。截止4月21日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)758.27點(diǎn)，周變化-3.72%；環(huán)渤海四港貨船比20，周變化10.50%。鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長(zhǎng)途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.24元/噸公里，周變化4.35%，短途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.90元/噸公里，周持平。
　　煤炭板塊行情回顧
　　本周煤炭板塊上漲，并跑贏上證指數(shù)。煤炭(中信)指數(shù)周變化1.42%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化2.15%，煤化工Ⅱ(中信)周變化-3.63%。個(gè)股上漲為主，中煤能源、山煤國(guó)際、冀中能源、潞安環(huán)能、兗礦能源周漲幅靠前；煤化工個(gè)股普遍回調(diào)，僅遼寧能源錄得周漲幅為正。
　　本周觀(guān)點(diǎn)及投資建議
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，最近煤礦產(chǎn)地供應(yīng)穩(wěn)定；需求方面，動(dòng)力煤受氣溫回升，部分電廠(chǎng)機(jī)組檢修結(jié)束影響，電廠(chǎng)煤炭日耗開(kāi)始增長(zhǎng)，疊加主要運(yùn)煤線(xiàn)路檢修尚未結(jié)束，港口煤炭調(diào)入小于調(diào)出，庫(kù)存開(kāi)始走低；非電需求方面，下游制造業(yè)和建筑業(yè)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，雖然本周建材成交一般，但水泥、化工等下游開(kāi)工整體尚可，周內(nèi)港口動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格觸底反彈。焦煤、焦炭方面，受生產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定，但下游需求仍待恢復(fù)，本周鐵水產(chǎn)量下降，鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格回落較多，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率下調(diào)，對(duì)爐料價(jià)格形成壓制，焦煤焦炭?jī)r(jià)格走低。受需求影響，雙焦港口庫(kù)存有所增加，但產(chǎn)業(yè)鏈煤炭低位庫(kù)存狀態(tài)延續(xù)