>> 東吳期貨-PVC周報(bào)：檢修步入高峰期，上方壓力較大-230424
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共44頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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上周主要觀點(diǎn)：成本方面，由于蘭炭和電石因虧損選擇減產(chǎn)，企業(yè)穩(wěn)價(jià)意愿強(qiáng)烈，但是煤價(jià)下行導(dǎo)致電石價(jià)格仍然未見(jiàn)止跌企穩(wěn)信號(hào)。中期來(lái)看由于建材需求環(huán)比走弱導(dǎo)致對(duì)需求預(yù)期邊際走弱，海外出口仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注煤價(jià)是否能夠企穩(wěn)和燒堿下跌在成本端對(duì)PVC帶來(lái)支撐。短期關(guān)注PVC4月檢修強(qiáng)度是否能夠持續(xù)性去庫(kù)，臺(tái)塑報(bào)價(jià)延遲至下周公布
本周走勢(shì)分析：本周PVC價(jià)格重心上移，同為建材后周期行業(yè)的玻璃本周大幅上漲，在情緒上帶動(dòng)PVC上行，不過(guò)PVC6200一線仍然有加大的壓力，基差運(yùn)行區(qū)間（-71，-54），91價(jià)差較為堅(jiān)挺?，F(xiàn)貨方面，5型電石料參考價(jià)華東主流現(xiàn)匯自提6080-6150元/噸
本周主要觀點(diǎn)：上周由于移倉(cāng)換月疊加需求現(xiàn)實(shí)一般預(yù)期走弱的共振影響導(dǎo)致價(jià)格下探，本周價(jià)格有所修復(fù)，供需面驅(qū)動(dòng)仍然不足，檢修量由于虧損嚴(yán)重而大幅增加，可能會(huì)將檢修時(shí)長(zhǎng)拉長(zhǎng)，但是需求一直沒(méi)能提供亮眼表現(xiàn)，需求預(yù)期一般，盤面價(jià)格一上漲都導(dǎo)致成交下滑，始終無(wú)法形成共振，總體來(lái)看供給偏多而需求偏空。策略建議：09合約多單謹(jǐn)慎持有
供給端：PVC進(jìn)入檢修高峰期，供應(yīng)量快速下滑，企業(yè)減損量在15.64萬(wàn)噸，較上期減損增加3.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.85%，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置集中檢修，新增檢修規(guī)模達(dá)370萬(wàn)噸，企業(yè)減損量明顯大幅增加。PVC綜合開(kāi)工率環(huán)比下滑5.26%至71.48%，其中電石法環(huán)比下滑6.78%至66.37%。下周，中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)減損量周預(yù)計(jì)在15萬(wàn)噸，趨勢(shì)呈現(xiàn)減少趨勢(shì)。下周企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，裝置產(chǎn)量恢復(fù)，減損量減少
庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存本周持續(xù)去庫(kù)，但是去庫(kù)幅度依然很小，需求并無(wú)特色亮點(diǎn)，周環(huán)比去庫(kù)1.6%（-0.85萬(wàn)噸）至51.12萬(wàn)噸，廠庫(kù)方面由于供應(yīng)縮量明顯，周環(huán)比下跌5%（-2.75萬(wàn)噸）至51.54萬(wàn)噸，總庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)3.38%（-3.59萬(wàn)噸）至102.66萬(wàn)噸
成本：本周煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有跌，但是相較于上周跌勢(shì)放緩，動(dòng)力煤榆林坑口價(jià)環(huán)比下跌1.54%（-15元/噸）至956元/噸。下周預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格有所反漲，那么就要多關(guān)注蘭炭/電石是否有利潤(rùn)調(diào)漲的行為。本周蘭炭?jī)r(jià)格仍然持穩(wěn)，神木中料維穩(wěn)在1470元/噸，蘭炭利潤(rùn)反彈至盈虧平衡線。電石價(jià)格基本也處于止跌狀態(tài)，預(yù)計(jì)下周蘭炭-電石系成本有所支撐，然而電石價(jià)格仍然處于深度虧損狀態(tài)，周環(huán)比下跌5.1%(-16.67元/噸）至-342.5元/噸。氯堿方面，片堿成交較為平淡，觀望情緒濃厚，西北地區(qū)部分裝置檢修，片堿供應(yīng)量減少，對(duì)價(jià)格存在一定支撐，預(yù)計(jì)整理為主，液堿整體市場(chǎng)成交氛圍尚可，各地液堿價(jià)格穩(wěn)定為主，供需情況變動(dòng)不大
利潤(rùn)：由于大范圍裝置檢修帶來(lái)的供應(yīng)縮量，導(dǎo)致利潤(rùn)修復(fù)明顯，疊加液堿反彈，虧損收窄，西北外采電石法PVC利潤(rùn)環(huán)比上漲57.3%（+292.24元/噸）至802元/噸，外采乙烯法制PVC利潤(rùn)環(huán)比上漲24.37%（+224.8元/噸）至1147.6元/噸，雙噸價(jià)差環(huán)比上漲3.46%（+99.9元/噸）至2988.6元/噸
需求：需求方面一直表現(xiàn)平平，內(nèi)需一直延續(xù)弱復(fù)蘇以及低價(jià)投機(jī)的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，盤面價(jià)格下跌，才會(huì)投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)放量，一點(diǎn)價(jià)格上漲，成交量就開(kāi)始萎縮。3月房地產(chǎn)各相關(guān)數(shù)據(jù)出爐，整體竣工數(shù)據(jù)仍好于新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)，3月竣工單月同比32%，累計(jì)同比上漲14.7%，而新開(kāi)工面積表現(xiàn)較差，3月累計(jì)同比-19.2%，施工面積累計(jì)同比-5.2%?？⒐?shù)據(jù)的亮眼與現(xiàn)實(shí)中PVC的微觀需求存在差異，微觀反饋一直是弱于自身成交表現(xiàn)，其主要原因受制于高庫(kù)存的問(wèn)題，如果除去今年春節(jié)和去年累積的高庫(kù)存，中觀竣工需求增速的亮眼表現(xiàn)或?qū)罄m(xù)需求預(yù)期有一定修正
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注上游成本原料價(jià)格和去庫(kù)持續(xù)性
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