>> 國(guó)海證券-雙箭股份(002381)2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：2022年?duì)I收同比增長(zhǎng)，看好市占率進(jìn)一步提升-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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事件：2023年4月18日，雙箭股份發(fā)布2022年度報(bào)告：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.35億元，同比+21.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.14億元，同比23.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比+4.45%。2022年銷(xiāo)售凈利率4.85%，同比降低2.93個(gè)pct，銷(xiāo)售毛利率16.97%，同比下降1.89個(gè)pct；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為1.66億元，同比+11.60%。
其中，2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.39億元，同比+9.68%，環(huán)比+1.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比+207.67%，環(huán)比+6.63%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比增加0.34億元，環(huán)比+9.86%。銷(xiāo)售毛利率21.16%，同比增長(zhǎng)9.06個(gè)pct，環(huán)比增長(zhǎng)6.09個(gè)pct；銷(xiāo)售凈利率為4.52%，同比增長(zhǎng)2.93個(gè)pct，環(huán)比增長(zhǎng)0.27個(gè)pct；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為0.79億元。
點(diǎn)評(píng)：
2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.35億元，同比+21.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.14億元，同比-23.64%。
2022年，國(guó)際地緣政治沖突加劇，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，通脹壓力持續(xù)上升，輸送帶行業(yè)面臨著原材料成本高企、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格偏低、資金周轉(zhuǎn)周期延長(zhǎng)等多方面的困難。公司通過(guò)提前鎖量鎖價(jià)、增加原料采購(gòu)渠道等方式，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，調(diào)整原材料結(jié)構(gòu)，進(jìn)行工藝、設(shè)備改造，降低單耗費(fèi)用，控制成本，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保持了穩(wěn)定運(yùn)行，但上游原材料始終保持高位，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比有所下降。全年生產(chǎn)各類(lèi)輸送帶7234.28萬(wàn)平方米，同比+10.79%，銷(xiāo)售各類(lèi)輸送帶7354.12萬(wàn)平方米，同比+16.24%。
擴(kuò)大產(chǎn)能、改善銷(xiāo)售模式，不斷提高市場(chǎng)占有率
公司積極做好德升膠帶項(xiàng)目的投產(chǎn)工作，充分發(fā)揮項(xiàng)目建成后產(chǎn)能釋放。此外，穩(wěn)步推進(jìn)臺(tái)升智能年產(chǎn)6000萬(wàn)平方米輸送帶項(xiàng)目建設(shè)，隨產(chǎn)能擴(kuò)大，將進(jìn)一步提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率。此外，出口方面，除將產(chǎn)品出口銷(xiāo)售給經(jīng)銷(xiāo)商外，持續(xù)與國(guó)外礦業(yè)企業(yè)等直接使用客戶(hù)建立合作關(guān)系，直接面向使用客戶(hù)銷(xiāo)售以提高國(guó)際市場(chǎng)占有率。
研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)凸顯，打造一流的輸送帶創(chuàng)新平臺(tái)
公司一直致力于新產(chǎn)品的研發(fā)，不斷引進(jìn)技術(shù)研發(fā)人才，為公司做強(qiáng)做大主業(yè)提供強(qiáng)有力的技術(shù)保障。經(jīng)過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入，公司在橡膠輸送帶方面已取得多項(xiàng)專(zhuān)利，公司還先后與國(guó)內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司擁有國(guó)內(nèi)一流的研發(fā)中心，先后被評(píng)為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)。公司技術(shù)中心擁有配套齊全的物理性能測(cè)試、化學(xué)性能分析、機(jī)械性能測(cè)試等實(shí)驗(yàn)室，能夠?qū)Ξa(chǎn)品原材料和產(chǎn)成品進(jìn)行機(jī)械性能和化學(xué)指標(biāo)的全面檢測(cè)。
持續(xù)完善產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位
公司從事橡膠輸送帶行業(yè)數(shù)三十多年，是行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)公司，輸送帶業(yè)務(wù)收入已連續(xù)多年蟬聯(lián)橡膠輸送帶行業(yè)第一。目前已形成從普通輸送帶到高端輸送帶的完整產(chǎn)品鏈，并持續(xù)堅(jiān)持“以鞏固拓展輸送帶主營(yíng)業(yè)務(wù)”為中心，逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，不斷“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”。在輸送系統(tǒng)方面公司形成了提供一站式整體解決方案的能力，能夠進(jìn)一步優(yōu)化輸送系統(tǒng)整體運(yùn)行效率，有效節(jié)約投入成本。
堅(jiān)持“智能化、信息化、綠色化”發(fā)展方向，謀劃生產(chǎn)線智能化建設(shè)
公司堅(jiān)持做強(qiáng)輸送帶主營(yíng)業(yè)務(wù)，并逐步從輸送帶制造商向物料輸送系統(tǒng)整體解決方案領(lǐng)域拓展。未來(lái)將加大輸送帶主業(yè)的投資，集中力量向“新材料、智能輸送系統(tǒng)”方向深耕，不斷研發(fā)“高強(qiáng)度、輕量化，長(zhǎng)壽命，高性?xún)r(jià)比”的產(chǎn)品。繼續(xù)堅(jiān)持“為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值”的理念，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升市場(chǎng)占有率，拓展國(guó)內(nèi)、外市場(chǎng)。并大力推廣特種用途的產(chǎn)品（陶瓷界面輸送帶，索道輸送帶，管狀輸送帶，柔性輸送帶等新產(chǎn)品），大力發(fā)展更加“智能、環(huán)保、節(jié)能”的物料輸送系統(tǒng)。
做大做強(qiáng)養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)，助推企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)
公司穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來(lái)將在現(xiàn)有養(yǎng)老規(guī)模的基礎(chǔ)上，提升入住率，拓展居家養(yǎng)老服務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大醫(yī)養(yǎng)結(jié)合業(yè)務(wù)規(guī)模。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
考慮產(chǎn)能爬坡需要一定時(shí)間，我們下調(diào)了公司2023-2024年的預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.68、3.49、4.08億元，對(duì)應(yīng)PE為10、8、7倍，考慮到公司的輸送帶龍頭地位，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲；產(chǎn)品需求不及預(yù)期；下游客戶(hù)回款不及時(shí)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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