>> 南華期貨-有色金屬（鋅）周報：緩跌，耐心持單是上策-230422
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1095KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩,張冰怡 |
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鋅：緩跌，耐心持單是上策
【盤面回顧】上周滬鋅主力切換至ZN2306，收于21880元/噸，較上期下跌1.71%；整體上呈現(xiàn)緩慢增倉并緩跌的走勢。現(xiàn)貨層面成交一般，鋅價緩慢且持續(xù)下探的過程中，下游剛需采購為主。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】1、鋅礦：冶煉廠鋅礦庫存天數(shù)28天，鋅礦港口庫存22.1萬噸；3月國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量29.62萬噸，環(huán)比增加13.3%，累計同比增1.7%；今年以來鋅礦進口盈虧逐步爬升，3月鋅精礦進口32.09萬噸，累計同比增28.82%。2、鋅錠：冶煉利潤下落至1225元/噸左右，3月精煉鋅凈進口1.25萬噸，累計同比減39.7%，但隨著錠端內(nèi)外比價的不斷改善，且去年二季度基數(shù)較低，預(yù)計二季度進口量同比有增。3、需求：下游冷軋表需走高，但產(chǎn)量較上期變化不大，需求以消耗庫存為主，需求高頻率數(shù)據(jù)并不亮眼。4、庫存：社庫錄得12.94萬噸，較上期去0.01萬噸，截至目前4月僅去庫1.2萬噸，較正常年份偏少。
【核心邏輯】中長期供給增速預(yù)計高于需求修復(fù)增速較為確定，疊加海外衰退風(fēng)險高企，整體價格重心下移；冶煉利潤的擠出速度也將影響整體下跌的節(jié)奏。海外宏觀情緒的反復(fù)將影響反彈高度。短期，雖然庫存偏低，但季節(jié)性去庫節(jié)奏不佳，旺季難以提供價格支撐。
【策略】換月后第一阻力位2.25萬元，目前試探短期支撐位2.17萬元，空單建議繼續(xù)持有。
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