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標(biāo)的走勢(shì)
　　4月17日至4月21日，滬指周中震蕩下跌，跌幅1.11%，當(dāng)周收于3301.26，成交量較前一周有所增加。深指小幅低開，周中震蕩下跌，跌幅2.96%，當(dāng)周收于11450.43，成交量較前一周有所降低。
　　50ETF周初開于2.684，周末收于2.659，較前一周下跌0.025，跌幅為0.93%，成交額106.01億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開于4.081，周末收于4.030，較前一周下跌0.054，跌幅為1.32%，成交額112.89億。南方中證500ETF周初開于6.425，周末收于6.269，較前一周下跌0.171，跌幅為2.66%，成交額54.14億。
　　期權(quán)市場(chǎng)
　　期權(quán)市場(chǎng)成交有比較明顯的回升，目前50ETF期權(quán)、300ETF期權(quán)、500ETF期權(quán)的日均成交量分別為2,540,133張、1,283,071張、583,932張，較之前的上調(diào)幅度分別為78.7%、52.1%、26.2%，其中50ETF期權(quán)的成交活躍度提升最為明顯。從持倉(cāng)PCR比例來(lái)看，三個(gè)期權(quán)合約均出現(xiàn)了下調(diào)，下調(diào)幅度均在0.1左右，其中500ETF期權(quán)的下調(diào)幅度最大，主要還是由于之前的持倉(cāng)PCR比例處于較高點(diǎn)位的原因，從目前的水平來(lái)看，雖然有所下調(diào)，但整體認(rèn)沽合約持倉(cāng)比例依然處于中等偏上的水平，認(rèn)沽合約持倉(cāng)累積較多意味著市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)還是面臨較大的下跌壓力，其中500ETF的悲觀表現(xiàn)更為明顯，相比來(lái)看，50ETF期權(quán)目前的持倉(cāng)PCR比例處于相對(duì)正常偏低的水平，市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)維持大盤股風(fēng)格的表現(xiàn)。
　　波動(dòng)率方面，短期歷史波動(dòng)率上漲明顯，50ETF周度波動(dòng)率上漲至20%以上，位于歷史75百分位附近，300ETF和500ETF的歷史波動(dòng)率也有明顯上調(diào)，目前位于歷史達(dá)到50百分位附近，月度波動(dòng)率也跟隨上調(diào)，幅度在3%~4%之間，目前波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯倒掛，引發(fā)未來(lái)波動(dòng)率維持高位的可能性較大。隱含波動(dòng)率方面，50ETF的IV上調(diào)幅度最大，和HV上調(diào)幅度持平，接近4%，而300ETF和500ETF的IV上調(diào)幅度相對(duì)較弱，分別為2%和1.8%。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來(lái)看，由于波動(dòng)率整體走高導(dǎo)致曲線整體結(jié)構(gòu)上移，同時(shí)兩側(cè)合約的隱波均有所上漲，曲線的傾斜角度增加，目前對(duì)于方向上的變動(dòng)沒有明顯的指向，但從波動(dòng)率角度出發(fā)，未來(lái)維持高波動(dòng)概率較大。
　　投資建議
　　策略方面，目前市場(chǎng)漲跌速度加快，波動(dòng)明顯加大，方向性頭寸上宜輕倉(cāng)為主，注意防范標(biāo)的不利變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。波動(dòng)率依然維持偏多觀點(diǎn)，逢低做多。同時(shí)2304合約在4月26日到期，目前波動(dòng)較大的情況可以考慮“彩票策略”，臨近到期買入虛值合約，搏取到期當(dāng)日標(biāo)的大幅波動(dòng)的潛在收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　期權(quán)市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。