>> 財通證券-萬勝智能(300882)智能電表收入大漲108.52%，看好23年景氣周期大年-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛,張磊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布22年年報和23年一季報，22年全年實現(xiàn)營收8.44億元，同比增長54.52%，歸母凈利潤1.35億元，同比增長107.41%，扣非歸母凈利潤1.27億元，同比增長122.23%。23年一季度實現(xiàn)營收2.08億元，同比增長93.37%，歸母凈利潤0.37億元，同比增長384.51%，扣非歸母凈利潤0.28億元，同比增長612.28%，超市場預期。
智能電表業(yè)務收入大漲108.52%，看好23年為景氣周期大年。公司智能電表業(yè)務是公司核心業(yè)務，2019-2022年歷年來營收增速分別為-12.21%/-9.45%/-15.40%/108.52%，出貨量分別為226.29/212.86/155.79/230.10萬只，營收和出貨量均創(chuàng)5年來新高，我們認為主要原因是疫情后復蘇以及智能電表景氣周期來臨。智能電表8年檢定周期以及配電網(wǎng)未來10年或是電網(wǎng)設備主線投資背景下，我們認為23年全行業(yè)智能電表增速或超50%，公司作為行業(yè)中堅力量，有望充分受益于高景氣周期。
智能電表量利齊升邏輯明顯。量方面，智能電表一般8-10年需要更換，17-25年為智能電表的新周期，23-25年即將進入快速放量期。我們預計2023年國網(wǎng)招標的單相電表數(shù)量為9528萬只，2023年較2022年增幅達到69.18%。利方面，新標準下公司智能電表招標單表受益有望提升。2020年國家電網(wǎng)在采購標準中對于電能表頒布了新的技術標準，其中智能電能表新標準作為向IR46靠攏的過渡產(chǎn)品，有望帶來招標價格穩(wěn)定上漲。隨著新標準電表招標比例提升，公司單表收益有望持續(xù)提升。
投資建議：考慮到公司傳統(tǒng)智能電表業(yè)務的高景氣周期以及公司充電樁業(yè)務的強β背景，我們看好公司未來發(fā)展，預測23-25年營收分別為10.73/13.07/15.99億元，歸母凈利潤分別為2.16/2.85/3.58億元，對應eps分別為1.05/1.40/1.75元/股，對應pe分別為16.41/12.40/9.87倍，給予“增持”評級。
風險提示：下游智能電表招標量低于市場預期；智能電表招標價格的波動變化超預期；配電網(wǎng)發(fā)展低于市場預期。
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