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事件：
　　公司公布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.22億元，同比下降23.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，同比下降40.19%。
　　2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元，同比下降3.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比增長45.25%。
　　點(diǎn)評：
　　業(yè)績有望走出低谷。業(yè)績方面，2022年，公司實(shí)現(xiàn)凈利率9.09%，同比-3.57pct，主因毛利下滑、股權(quán)投資減值和應(yīng)收款壞賬損失。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)毛利率46.16%，環(huán)比+3.91pct，同比+8.44pct；凈利率15.17%，環(huán)比+13.35pct，同比+4.30pct，業(yè)績逐步復(fù)蘇，有望走出低谷。
　　現(xiàn)金流方面，隨項(xiàng)目篩選趨嚴(yán)、前期積累的PPP項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入付費(fèi)期，公司現(xiàn)金流逐步好轉(zhuǎn)，2022年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3.51億元，凈現(xiàn)比174%，同比+17pct，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。
　　草原荒漠修復(fù)前景廣闊。據(jù)《北方防沙帶生態(tài)保護(hù)和修復(fù)重大工程建設(shè)規(guī)劃》，2021~2035年內(nèi)蒙古高原地區(qū)計(jì)劃修復(fù)水土流失、退化草原、營造林約1231萬公頃，涉及重點(diǎn)工程66項(xiàng)。公司立足內(nèi)蒙古地區(qū)，擁有完備的生態(tài)修復(fù)技術(shù)體系，或受益草原、荒漠修復(fù)領(lǐng)域廣闊的市場前景。
　　種業(yè)賦能生態(tài)修復(fù)，研發(fā)筑牢業(yè)務(wù)壁壘。公司依托“特色種業(yè)”和“數(shù)字技術(shù)”筑牢生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域競爭優(yōu)勢，一方面，持續(xù)培育種質(zhì)資源庫，累積收集鄉(xiāng)土植物種質(zhì)2200種、標(biāo)本15萬份，同比增長30%、25%。
　　另一方面，圍繞種質(zhì)創(chuàng)新和修復(fù)技術(shù)開展科技研發(fā)，2022年實(shí)現(xiàn)研發(fā)支出1.97億元，同比增長8.77%；研發(fā)費(fèi)用率4.86%，同比+0.77pct。2022年，公司牽頭組建的內(nèi)蒙古自治區(qū)草種業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中心批復(fù)成立，有望加快草種業(yè)技術(shù)突破和成果轉(zhuǎn)化。
　　維持“買入”評級(jí)。鑒于園林工程行業(yè)復(fù)蘇滯后于此前預(yù)期，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023年~2025年EPS為0.15元/0.18元/0.21元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績不及預(yù)期