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國藥現(xiàn)代發(fā)布公告：公司發(fā)布2023年1季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.17億元，同比增長5.33%；歸母凈利潤1.79億元，同比增長130.87%；扣非歸母凈利潤1.71億元，同比增長157.99%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌1季度收入轉(zhuǎn)正，經(jīng)營效率持續(xù)優(yōu)化
　　1季度營業(yè)收入同比增長5.33%，相對于2022年，增速轉(zhuǎn)正，部分重點(diǎn)原料藥和制劑品種均有正貢獻(xiàn)，其中原料藥子公司復(fù)工對盈利影響較大。去年因6-APA停工，開工率降低，收入下降疊加成本上市，2022年上半年威奇達(dá)虧損1.48億元，目前6-APA及下游已恢復(fù)，而且6-APA價(jià)格仍保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)上半年威奇達(dá)將繼續(xù)扭虧。提質(zhì)增效方面，1季度三項(xiàng)費(fèi)用率同比下降5.45個(gè)百分點(diǎn)，帶動盈利快速增長。
　　▌集采影響逐步偏向積極，打通一體化產(chǎn)業(yè)鏈
　　2022年公司共有8個(gè)品種參與并中選第7批國家藥品集中帶量采購，其中包括核心品種硝苯地平控釋片，降幅約85%，至此公司核心大單品已基本完成集采。在3月底結(jié)束的第8批集采中，公司也有2個(gè)品種中標(biāo)，其中注射用頭孢噻肟鈉中標(biāo)價(jià)格和與原地方性平均中標(biāo)價(jià)格相比基本持平，正式執(zhí)行后銷量增長將帶來盈利增量。未來集采品種增加，公司可能將轉(zhuǎn)向增量，2022年公司實(shí)施新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目共計(jì)134個(gè)品規(guī)，15個(gè)品規(guī)遞交上市申請。仿制藥新品種研發(fā)，公司還同步原料藥開發(fā)，實(shí)現(xiàn)從原料藥到制劑的一體化，奠定長期競爭基礎(chǔ)。
　　▌大股東定增支持，強(qiáng)化化學(xué)制藥平臺
　　公司隸屬于國內(nèi)最大的“中央企業(yè)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)平臺”國藥集團(tuán)，定位為國藥集團(tuán)旗下統(tǒng)一的化學(xué)藥工業(yè)平臺，具有產(chǎn)業(yè)平臺優(yōu)勢。根據(jù)中國醫(yī)藥健康信息平臺——米內(nèi)網(wǎng)發(fā)起主辦的“中國醫(yī)藥工業(yè)百強(qiáng)系列榜單”，公司位列“2021年度中國化藥TOP100排行榜”第12位。為支持公司發(fā)展，持續(xù)提升公司的產(chǎn)業(yè)地位，國藥集團(tuán)通過定增，為公司提供了11.87億元資金支持，目前募集資金已經(jīng)到位。
　　▌盈利預(yù)測
　　我們預(yù)測公司2023E-2025E年收入分別為136.92、143.21、151.65億元，歸母凈利潤分別為7.21、8.05、8.87億元，EPS分別為0.62、0.69、0.76元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為22.2、19.9、18.1倍，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　集采的不確定性，原料藥價(jià)格波動，資產(chǎn)整合不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。