>> 國金證券-博碩科技(300951)國內(nèi)功能性器件領(lǐng)先廠商，產(chǎn)品應(yīng)用橫向擴(kuò)張打開成長空間-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
2423KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國金證券 |
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作者： |
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公司是國內(nèi)功能性器件領(lǐng)先廠商，產(chǎn)品包含電子產(chǎn)品功能性器件、夾治具及自動(dòng)化設(shè)備，下游可分為消費(fèi)及汽車電子兩大應(yīng)用領(lǐng)域。
公司功能性器件占位行業(yè)龍頭客戶，產(chǎn)品積極橫向擴(kuò)張為公司打開成長空間。功能性器件具備定制屬性強(qiáng)、產(chǎn)品更新快、規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著和客戶粘性強(qiáng)的特點(diǎn)。公司目前主要客戶包括富士康、比亞迪、歌爾股份、超聲電子、信利光電、快捷達(dá)及賽爾美等。在消費(fèi)電子下行周期內(nèi)，富士康的北美大客戶產(chǎn)品迭代快，市場競爭力強(qiáng)，產(chǎn)品銷售額受影響較小。此外，公司也在積極開拓新客戶及產(chǎn)品新應(yīng)用方向。目前產(chǎn)品已應(yīng)用于智能手機(jī)、智能可穿戴設(shè)備、汽車電子、動(dòng)力電池、智能安防及電子霧化器等領(lǐng)域。
公司IPO新建產(chǎn)能即將投產(chǎn)。據(jù)公司2022年11月9日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表披露，公司成都工廠已具備生產(chǎn)能力，待項(xiàng)目認(rèn)證完畢后投入生產(chǎn)。預(yù)計(jì)2023-2025年功能性器件板塊分別實(shí)現(xiàn)營收10.99/13.82/16.26億元，同比+37.0%/+25.8%/+17.7%。
公司夾治具及自動(dòng)化設(shè)備有望受益于富士康產(chǎn)線轉(zhuǎn)移及自動(dòng)化組裝和檢測(cè)設(shè)備的出貨。受內(nèi)地生產(chǎn)成本不斷上升及富士康全球供應(yīng)鏈戰(zhàn)略影響，富士康計(jì)劃將部分產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至印度、東南亞等地。
我們判斷公司有望深度受益于這輪產(chǎn)能遷移，原因在于：公司具備富士康及北美大客戶雙重認(rèn)證，自動(dòng)化設(shè)備與功能性器件配套，富士康想要短時(shí)間更換自動(dòng)化設(shè)備及夾治具的供應(yīng)商可能性不大。此外，公司自動(dòng)化組裝及檢測(cè)設(shè)備有望于2023年出貨。預(yù)計(jì)2023-2025年夾治具及自動(dòng)化設(shè)備板塊收入規(guī)模達(dá)5.98/6.46/6.85億元，同比+64.4%/+7.9%/+6.1%。
預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.06/4.52/5.15億元，EPS分別為3.36/3.75/4.27元，對(duì)應(yīng)PE分別為14.55/13.05/11.46倍。
我們給予公司2024年16xPE估值，目標(biāo)市值72.32億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格為60.00元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
客戶集中度過高、消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期、汽車電子產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期、自動(dòng)化設(shè)備及夾治具需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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