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本報告導讀：
　　疫情擾動下整體業(yè)績有所波動，發(fā)光、臨檢等自主常規(guī)產品快速增長，產品結構持續(xù)優(yōu)化，通過流水線撬動市場，自主產品迎來收獲期。維持增持評級。
　　投資要點：
　　維持增持評級?？紤]新冠檢測需求下降，下調2023~2024年EPS預測至1.01/1.22元（原為2.02/2.41元），預測2025年EPS 1.52元，參考可比公司估值，給予2023年PE 20 X，下調目標價至20.22元，維持增持評級。
　　業(yè)績符合預期。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入36.08億元（-9.35%），歸母凈利潤7.08億元（-25.99%），扣非凈利潤7.09億元（-25.14%）；2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入6.76億元（-26.85%），歸母凈利潤1.17億元（-42.10%），扣非凈利潤1.20億元（-40.10%），新冠回落拖累表觀，業(yè)績符合預期。
　　免疫發(fā)光保持快速增長，產品結構持續(xù)優(yōu)化。22年自主常規(guī)產品收入17.21億元（+8.72%），收入占比48%，利潤貢獻達74%，其中免疫試劑收入8.03億元（+25.05%）；生化試劑收入5.63億元（-8.66%）；臨檢試劑收入1.38億元（+ 50.14%）。新冠檢測產品盡管銷量翻倍，但集采和競爭影響下持續(xù)降價，實現(xiàn)收入5.91億元（-17.52%），毛利率下降23.25%。
　　公司主動加快代理業(yè)務調整和渠道建設，代理收入12.56億元（-23.16%）。
　　全產品線布局，推動流水線解決方案。積極調整市場策略和產品方案，22年完成實驗室生化、免疫、臨檢三大平臺集成化連接，可提供全實驗室智能化檢驗分析流水線，大型儀器市場端出庫達成3014臺（條），其中生免流水線16條、血液流水線141條；化學發(fā)光儀器1070臺、血液儀器992臺，鋪入終端市場的儀器持續(xù)增長將陸續(xù)帶來試劑銷量的增長。投資1.6億收購達微生物100%股權，布局數(shù)字PCR產品，產品線進一步豐富。
　　風險提示：疫情反復業(yè)務恢復不及預期，流水線等新品推廣低于預期。