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公司業(yè)績符合預期，受挖機銷量影響出現波動。2022年公司實現營收8.96億元，同比-1.12%，歸母凈利潤1.27億元，同比-36.91%，扣非歸母凈利潤1.09億元，同比-43.92%，下降原因主要是受挖掘機行業(yè)周期波動影響。分業(yè)務看，（1）張緊裝置：實現營收3.91億元，同比-25.30%，毛利率26.64%，同比-3.4pct。（2）中央回轉接頭：實現營收2.57億元，同比-26.98%，毛利率為29.83%，同比-7.42pct。（3）壓縮機零部件業(yè)務：
　　實現收入1.45億元，毛利率為10.53%。
　　盈利能力出現下滑，預計2023年將迎來復蘇。2022年公司銷售毛利率為24.48%，同比-8.64pct，凈利率為14.18%，同比-8.05pct，盈利能力下滑主要原因是長齡精密的鑄件業(yè)務并表所致，隨著2023年產線改造逐步完成，鑄件業(yè)務毛利率將逐步提升，同時回轉接頭和張緊裝置盈利能力也有望復蘇，公司利潤率將迎來修復。
　　國內需求逐步復蘇疊加出口延續(xù)增長勢頭，2023年工程機械行業(yè)將迎來逐步復蘇。2022年受疫情反復、房地產開工和地產投資影響，全年挖機銷量大幅下滑，挖機行業(yè)整體下滑23.8%，其中內銷下滑44.6%。2023年隨著基建項目陸續(xù)開工，房地產融資改善，工程機械需求將邊際改善，公司作為國內挖機回轉接頭和張緊裝置龍頭，在國內頭部主機廠市占率遙遙領先，公司將受益于挖機銷量回暖。
　　擬收購江陰尚馳，光伏回轉減速器將成公司第二增長曲線。2023年1月，公司發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現金的方式收購江陰尚馳
　　70%股權。
　　（1）江陰尚馳主要業(yè)務是是光伏回轉減速器，2019-2022年間，光伏回轉減速器出貨量位列全球第三。公司客戶資源優(yōu)質，國外客戶包括FTC、ARCTECH、SOLTEC、IDEEMATEC，國內客戶包括天合光能和中信博等。
　?。?）標的公司業(yè)績穩(wěn)步提升，盈利能力強。2021年到2022年，公司營收分別為1.30億元、1.57億元，凈利潤分別為0.33億元、0.32億元，凈利率均超過20%，盈利能力處于較高水平。
　　投資建議：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.75、2.37、3.02億元，對應PE分別為20、15、11倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：基建和地產投資不及預期；新業(yè)務拓展不及預期。