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1、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)會(huì)
　　滬銅4月向上震蕩，在7萬(wàn)關(guān)口再次遇阻后，月底跌破6.8萬(wàn)，以跳空方式將跌幅直接打開(kāi)到6.66萬(wàn)元/噸。內(nèi)盤(pán)，市場(chǎng)對(duì)3月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)具體指標(biāo)的強(qiáng)弱解讀不一，對(duì)需求慢復(fù)蘇更加謹(jǐn)慎，且自產(chǎn)銅供應(yīng)量大，是拖累銅價(jià)再次下行的主因。外盤(pán)，亞洲區(qū)庫(kù)存流入，帶動(dòng)倫銅跌至8500美元下方。
　　供應(yīng)端，精礦原料保證度高，且預(yù)計(jì)5月延續(xù)寬松供應(yīng)趨勢(shì)。海外礦山生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)持續(xù)修復(fù)，SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)回升到84.36美元。3月銅精礦進(jìn)口實(shí)物雖降至202.1萬(wàn)噸，但主要受1月南美銅礦發(fā)運(yùn)的遲滯影響。再生料，4月多數(shù)時(shí)間因中低壓電線電纜消費(fèi)一般、拖累供應(yīng)，精廢價(jià)差多保持2000-2300元/噸，但月底銅價(jià)快速下滑已令精廢價(jià)差縮窄到1300元/噸，廢料惜售、供應(yīng)轉(zhuǎn)緊。盡管4月較多煉廠檢修，但單月產(chǎn)量可能持穩(wěn)在95萬(wàn)噸水平，檢修影響有限。5月精銅供應(yīng)仍將保持穩(wěn)態(tài)。隨著國(guó)內(nèi)精銅自給率提升，進(jìn)口需求降溫，一季度累計(jì)凈出口64萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)增速在2%。
　　消費(fèi)上，市場(chǎng)相當(dāng)猶豫?！敖鹑y四”結(jié)束，國(guó)內(nèi)銅社庫(kù)雖延續(xù)降勢(shì)，但降幅變緩。二季度光伏裝機(jī)轉(zhuǎn)淡，盡管淡季可能不淡，但月底銅價(jià)下滑、現(xiàn)貨跟跌、平水銅升水及現(xiàn)貨溢價(jià)不高，反映市場(chǎng)供應(yīng)較充裕。同時(shí)，3月新屋開(kāi)工同比跌勢(shì)再次放大，且基建投資增速轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)信心轉(zhuǎn)淡。不過(guò)，另一端，強(qiáng)竣工背景下，銅管開(kāi)工率大增，4月空調(diào)排產(chǎn)較去年極低基數(shù)有望增長(zhǎng)15%，且小家電消費(fèi)回暖。銅箔方面，汽車生產(chǎn)可能走出一季度的弱勢(shì)，逐步轉(zhuǎn)穩(wěn)，尤其新能源車增速保降度高。
　　因國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)穩(wěn)定性高，市場(chǎng)更關(guān)心消費(fèi)，倘若淡季不淡，消費(fèi)韌性緩慢支持，絕對(duì)銅價(jià)仍將以橫向震蕩為主。結(jié)構(gòu)上，滬銅易維持小幅back狀態(tài)，暫時(shí)認(rèn)為滬銅跨期交易機(jī)會(huì)有限。