>> 華泰期貨-宏觀大類日?qǐng)?bào)：做好五一假期期間風(fēng)險(xiǎn)管理-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：有色（銅、鋁）、貴金屬、能源逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點(diǎn)
市場分析
做好五一假期期間風(fēng)險(xiǎn)管理。4月29日我們將迎來五一假期，4月27日結(jié)算時(shí)起，各大交易所將上調(diào)交易保證金，請(qǐng)各位投資者提前做好假期期間風(fēng)險(xiǎn)。通過復(fù)盤近十年五一假期后的市場表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)假期后國內(nèi)股指、商品中的原油和油脂油料的日歷效應(yīng)值得關(guān)注。一、國內(nèi)股指的假期季節(jié)性特征顯著：整體國內(nèi)股指在節(jié)后二十個(gè)工作日內(nèi)（首月）呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢，中小盤（中證500和中證1000）首日和首周樣本錄得上漲概率較高，節(jié)后首月創(chuàng)業(yè)板、中證500和中證1000的平均漲跌幅亮眼，值得關(guān)注。二、商品分板塊：重點(diǎn)關(guān)注假期期間的出行消費(fèi)對(duì)原油、油脂油料價(jià)格的提振，平均漲跌幅也呈現(xiàn)持續(xù)走高的規(guī)律；對(duì)于化工、煤焦鋼礦等工業(yè)品面臨旺季轉(zhuǎn)向淡季的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
國內(nèi)勞動(dòng)節(jié)假期疊加議息會(huì)議臨近，貴金屬規(guī)避短期風(fēng)險(xiǎn)。美國通脹整體來看無近憂但有遠(yuǎn)慮，美國3月CPI同比增速降至5%，為近兩年最低水平，并且隨著房價(jià)和油價(jià)同比增速的進(jìn)一步放緩，短期通脹仍有繼續(xù)回落的趨勢。遠(yuǎn)慮在于核心通脹和就業(yè)市場的韌性，3月失業(yè)率降至3.5%顯示勞動(dòng)力市場仍較為緊俏，4月的美國制造業(yè)PMI初值的購進(jìn)價(jià)格分項(xiàng)顯示通脹壓力再度回升。5月4日凌晨2:00將迎來美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，目前處于我們所判斷的美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期轉(zhuǎn)折的重要節(jié)點(diǎn)，截至4月26日衍生品計(jì)價(jià)5月會(huì)議加息25bp的概率為83.2%，6月會(huì)議加息25bp的概率為10.4%，市場對(duì)于5月計(jì)價(jià)非常充分但對(duì)于6月加息計(jì)價(jià)較為不足，考慮到國內(nèi)勞動(dòng)節(jié)假期期間無法應(yīng)對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此建議對(duì)該事件最為敏感的貴金屬規(guī)避短期風(fēng)險(xiǎn)，等待靴子落地后再把握逢低做多的機(jī)會(huì)。
商品分板塊來看。黑色板塊需求端整體弱于旺季水平，短期維持中性；近期原油價(jià)格受到海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期的一定拖累，回吐部分減產(chǎn)帶來的利好，但后續(xù)繼續(xù)看好供給緊缺下的價(jià)格支撐；有色板塊近期也開啟了去庫階段，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的改善對(duì)于家電以及對(duì)應(yīng)的有色需求預(yù)期的利好值得關(guān)注，有色可以把握逢低買入套保的機(jī)會(huì)；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預(yù)計(jì)未來一季度均面臨一定壓力；貴金屬考慮到國內(nèi)勞動(dòng)假期疊加美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，短期建議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，等議息會(huì)議落地后再把握逢買入套保的機(jī)會(huì)。
■風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；各國加碼物價(jià)調(diào)控政策（商品下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）
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