>> 東吳證券-海量數(shù)據(jù)(603138)2022年年報和2023年一季報點評：業(yè)務轉(zhuǎn)型力度加大，openGuass最強伙伴未來可期-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬 |
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[事件：2023年4月19日，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營收3.03億元，同比減少27.98%；歸母凈利潤-0.64億元，同比減少665.72%；扣非歸母凈利潤-0.66億元，同比減少1145.22%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.56億元，同比減少28.93%；歸母凈利潤0.29億元，同比減少173.47%。業(yè)績低于市場預期。
投資要點
業(yè)務轉(zhuǎn)型影響營收增速，持續(xù)加大產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)型力度：公司2022年和2023年Q1營收同比減少主要系自主產(chǎn)品業(yè)務收入增速不足以覆蓋傳統(tǒng)業(yè)務收縮的份額所致。公司歸母凈利潤同比減少主要系公司持續(xù)加大研發(fā)投入和銷售投入。2022年公司毛利率實現(xiàn)35.90%，同比增加0.54pct，彰顯了公司向產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)型，業(yè)務結構正在逐步改變。公司2022年銷售費用率為23.68%，同比增長11.98pct，主要系公司加大市場拓展力度所致；公司研發(fā)投入超過1億元，同比增長50%以上，占營業(yè)收入的30%以上，公司技術人員占比超過60%。
全力以赴自主產(chǎn)品業(yè)務拓展，持續(xù)突破重點行業(yè)：公司全力支持以數(shù)據(jù)庫為核心的自主產(chǎn)品，在黨政、金融、能源、國防等重點行業(yè)持續(xù)突破，不斷提高自主產(chǎn)品營收占比。分產(chǎn)品來看，2022年數(shù)據(jù)庫業(yè)務實現(xiàn)營收1.64億元，營收占比超54%，毛利率實現(xiàn)43.62%，同比增加0.58pct。
數(shù)據(jù)計算業(yè)務實現(xiàn)營收0.46億元，同比減少54.96%。數(shù)據(jù)存儲業(yè)務實現(xiàn)營收0.85億元，同比減少32.04%。攻克頭部客戶，打造品牌效應，目前公司已經(jīng)在多個重點行業(yè)相繼突破，如金融行業(yè)中的上海證券交易所、國泰君安等，制造行業(yè)中的比亞迪，通信行業(yè)中的中國聯(lián)通，央企龍頭中海油、中交建等。
華為openGauss最強合作伙伴，堅持加強生態(tài)建設：依托鯤鵬大生態(tài)、融入openGauss中生態(tài)，公司積極參與openGauss開源社區(qū)建設，對社區(qū)內(nèi)核代碼貢獻排名第二。打造Vastbase小生態(tài)，海量數(shù)據(jù)自主研發(fā)的Vastbase 2022年完成與400多家合作伙伴的700多款產(chǎn)品的適配工作，實現(xiàn)了與芯片、操作系統(tǒng)、中間件、云廠商、獨立軟件開發(fā)商的全面兼容適配。在兩路鯤鵬服務器環(huán)境下，Vastbase海量數(shù)據(jù)庫吞吐量能達到154萬/tpmC，在國產(chǎn)主流運算環(huán)境下性能達到領先水平。
盈利預測與投資評級：海量數(shù)據(jù)作為華為openGauss最強生態(tài)合作伙伴，具備極限生存能力，正在逐步進行業(yè)務轉(zhuǎn)型。公司將充分受益于華為鯤鵬計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展及信創(chuàng)數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)替換，業(yè)績有望快速增長。但由于公司逐步減少非自主業(yè)務和加大研發(fā)投入，我們下調(diào)2023-2024年歸母凈利潤為0.31(-0.58)/0.45(-1.09)億元，給予2025年歸母凈利潤預測為0.61億元，維持“買入”評級。
風險提示：政策推進不及預期；技術研發(fā)不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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