>> 中原證券-榮信文化(301231)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：三大品牌覆蓋少兒圖書細(xì)分市場，擁抱新技術(shù)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 615KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
喬琪 |
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公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元，同比減少15.39%，歸母凈利潤2341.33萬元，同比減少42.38%，扣非后歸母凈利潤1227.34萬元，同比減少66.17%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6593.22萬元，同比減少9.37%，歸母凈利潤341.73萬元，同比增加3.65%，扣非后歸母凈利潤230.60萬元，同比減少17.47%。
投資要點(diǎn)：
疫情影響公司圖書銷售。2022年疫情的反復(fù)導(dǎo)致圖書銷售市場整體低迷，國內(nèi)圖書零售市場碼洋規(guī)模同比下降11.77%至871億元，其中少兒圖書零售市場同比下降10.41%，受行業(yè)整體低迷影響，全年?duì)I業(yè)收入同比下降15.39%。拆分至季度來看，Q1-Q4公司營業(yè)收入分別同比減少1.30%、5.84%、1.44%、40.49%，歸母凈利潤分別同比減少42.38%、15.15%、19.32%、65.89%，其中Q1在西安地區(qū)和Q4在全國范圍的疫情影響了公司正常的銷售、物流和供應(yīng)鏈，而Q4作為公司全年業(yè)績重點(diǎn)受疫情影響較為顯著導(dǎo)致全年業(yè)績承壓。
垂直領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯。公司始終專注于少兒圖書市場，具有品牌和產(chǎn)品力競爭力優(yōu)勢。根據(jù)開卷信息數(shù)據(jù)，2014-2022年，公司在少兒圖書零售市場的市占率始終保持前二。2022年公司在低幼啟蒙類圖書零售市場中排名第一，實(shí)洋占有率9.55%；少兒科普類圖書零售市場排名第二，實(shí)洋占有率4.03%。
拓展產(chǎn)品線，新增少兒文學(xué)品牌“兒嶼”。根據(jù)開卷信息數(shù)據(jù)顯示，少兒科普、少兒文學(xué)和少兒繪本是少兒圖書中最大的三個(gè)細(xì)分市場。2022年末，公司在原有產(chǎn)品線基礎(chǔ)上全新推出童書品牌“兒嶼”，進(jìn)軍少兒文學(xué)細(xì)分市場，為6-12歲兒童提供高品質(zhì)虛構(gòu)類文學(xué)。“兒嶼”與公司原有的專注中高端市場的童書品牌“樂樂趣”以及專注大眾市場的童書品牌“傲游貓”共同組成公司的三大童書品牌矩陣。
積極擁抱新技術(shù)，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2022年6月公司推出智能閱讀硬件樂樂趣小火箭AI智能點(diǎn)讀筆，依托于公司多年積累的少兒圖書內(nèi)容資源和語音點(diǎn)讀、AI智能語音互動(dòng)能功能帶來少兒閱讀新體驗(yàn)。另外公司以“一核兩翼”為核心規(guī)劃，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)體系數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在內(nèi)部業(yè)務(wù)運(yùn)行上全面提升數(shù)字化水平，在內(nèi)容生產(chǎn)端實(shí)現(xiàn)全過程的數(shù)字化覆蓋，提升內(nèi)容出版質(zhì)量、效率和資產(chǎn)積累能力，在消費(fèi)者服務(wù)端，通過建立兒童教育數(shù)字研究院、開發(fā)圖書衍生產(chǎn)品及延伸服務(wù)，增加圖書業(yè)務(wù)附加值并對內(nèi)容產(chǎn)品以及消費(fèi)者閱讀行為進(jìn)行標(biāo)簽化識(shí)別，分析及管理，智能推薦更精準(zhǔn)的閱讀服務(wù)。
投資建議與盈利預(yù)測：公司專注少兒圖書市場，具有較高的知名
度和市占率排名，通過“樂樂趣”、“遨游貓”、“兒嶼”三大童書品牌矩陣實(shí)現(xiàn)少兒圖書細(xì)分市場的進(jìn)一步覆蓋。雖然短期受到疫情因
素以及圖書市場整體收縮的影響導(dǎo)致業(yè)績短期承壓，預(yù)計(jì)隨著政策調(diào)整后，圖書市場需求也將逐漸回暖，公司業(yè)績有望回升。預(yù)計(jì)
2023-2025年EPS為0.41元、0.48元和0.56元，按照4月26日收盤價(jià)28.04元，對應(yīng)PE為68.58倍、58.45倍和50.35倍，首次覆蓋并給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響圖書消費(fèi)需求；生育率下滑超預(yù)期；版權(quán)合同到期不能續(xù)約；知識(shí)產(chǎn)權(quán)受到侵害；行業(yè)競爭加
劇
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